非银行业主动型基金重仓数据跟踪(23Q3)：板块实现超额收益 重仓环比提升明显

　　一、行业数据跟踪：A股重仓市值环比继续下降，新发基金维持低迷。23Q3保险板块上涨4.46%、证券板块上涨7.10%，非银板块涨幅在31个申万一级行业中排名第1。同期A股整体震荡下挫，沪深300指数下跌3.98%，基金A股持仓市值环比继续下降，全基金投资A股股票市值5.4万亿元（QoQ-3.3%），主动管理型基金重仓A股股票市值1.8万亿元（QoQ-8.5%）。新发基金环比继续减少，23Q3新发行主动管理型基金份额188亿元（QoQ-55.1%，YoY-75.6%）。
　　二、保险板块：机构重仓连续两季度增持，增持幅度较大。1）23Q3保险板块主动管理型基金重仓持股比例0.76%（QoQ+0.36pct），已连续两季度环比增持，增持幅度相对较大，重仓持股比例为21Q2以来最高；低配程度环比减弱，目前尚低配3.97pct。2）除新华外，23Q3保险板块主动管理型基金重仓前五个股均增持：重仓变动依次为中国平安（+0.20pct）、中国太保（+0.12pct）、中国人保（+0.03pct）、中国人寿（+0.02pct）、新华保险（-0.01pct）。
　　三、证券板块：机构重仓转减持为增持，头部券商增持更多。1）23Q3证券板块主动管理型基金重仓持股比例0.78%（QoQ+0.41pct），转减持为增持，重仓持股比例回到接近22Q4水平；低配程度环比减弱，尚低配3.91pct。2）23Q3证券板块主动管理型基金重仓前五个股均增持，头部券商增持更多：重仓变动依次为华泰证券（+0.11pct）、中信证券（+0.10pct）、东方财富（+0.08pct）、国泰君安（+0.04pct）、海通证券（+0.04pct）。
　　四、投资建议：1）证券：活跃资本市场的政策方向坚定、利好政策不断落实，资本市场的重要性仍将继续增加，投资者交易情绪有望边际改善，看好政策利好和β属性带来的证券板块估值修复。当前板块估值仍处历史低位，具备较高性价比和安全边际。2）保险：竞品吸引力下降、居民储蓄需求旺盛，预计23年寿险新单和NBV增长。在政策利好+流动性充裕+长端利率低位震荡的环境下，市场情绪如有修复，则保险资产端有望迎来改善。当前行业估值和持仓仍处历史底部，β属性将助力保险板块估值底部修复。
　　五、风险提示：1）权益市场大幅波动；2）投资者风险偏好降低；3）宏观经济下行；4）资本市场改革推进不及预期；5）代理人规模超预期下滑；6）产险赔付超预期；7）利率超预期下行。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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