IPO密集终止 何种企业IPO容易折戟

证券时报记者 康殷

新股节奏明显放缓，最近两周均只有1家公司安排上会审议。与此同时，自从证监会于8月底明确表示阶段性收紧IPO以来，IPO终止个案不断。截至10月27日，年内已有近200家企业终止IPO，终止类型包括但不限于未通过审核、主动撤回申请、提交注册后仍撤回。

Wind数据统计，今年以来（截至10月27日），2023年IPO终止企业199家，其中173家主动撤回，占比达87%，同期上市企业有273家。

消费类企业密集撤单

近期，消费类行业公司IPO终止个案不断，最新一例是从事自主品牌杯壶产品生产的希诺股份。因为公司和保荐人撤回IPO申请，10月25日上交所终止希诺股份沪市主板的上市审核。

希诺股份一直从事自主品牌杯壶产品的研发、设计、生产和销售。业绩方面，2019年至2022年上半年，希诺股份营业收入分别为5.8亿元、5.56亿元、7亿元及3.29亿元；实现净利润分别为1.66亿元、1.77亿元、1.96亿元及8178.53万元。虽然业绩保持增长趋势，但希诺股份所处的杯壶行业的参与者众多，行业竞争比较激烈，市场集中度比较低。

IPO阶段性收紧之后，消费品公司开始扎堆撤单，撤回IPO的公司包括八马茶业、德州扒鸡、玮言服饰、龙江和牛、鲜美来、沃隆食品、老乡鸡、大洋世家等。

8月14日撤回IPO的大洋世家，成立于2009年。2020年以来，大洋世家全年净利润最低1.72亿元，营业收入最低39.39亿元，业绩远超主板利润要求。大洋世家主要从事海洋食品的生产与销售及远洋捕捞业务。值得一提的是，大洋世家的实控人为“传奇浙商”鲁冠球之子鲁伟鼎，他也是万向集团董事长兼首席执行官。

9月4日晚，上交所公布对沃隆食品主板IPO终止审核，直接原因是保荐机构撤回保荐。沃隆食品2015年在国内率先推出了“每日坚果”类产品，生产和销售小包装混合坚果产品。沃隆食品IPO申报今年3月4日获得受理，3月30日即收到首轮问询，但直到撤回IPO，上交所网站都未公布问询问题及回复。

另外，截至目前IPO排队企业中，尚有20多家“衣食住”企业，其中就包括老娘舅、想念食品、阿宽食品等知名企业。

事实上，IPO放缓离不开当下的政策背景。8月27日证监会明确表态称，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。

同时，9月28日沪深交易所双双发布了发行承销违规行为监管（试行）指引，落实发行承销“全链条问责”，通过明确各环节典型违规情形及处罚标准，引导规范市场各参与主体行为，切实维护证券发行承销秩序。

业绩波动影响较大

这些企业为什么主动撤回IPO申请？有资深投行人士指出，首先是企业基本面发生变化，包括业绩下滑，不符合注册制下的上市要求等；其次是申请时板块定位不准，撤回是为了换板块重新申报。

事实上，每逢IPO收紧之时，企业净利润往往成为上市“硬指标”，各板块对净利润底线的要求均有所提升。

其中拟募资150亿元的正大股份终止IPO近期也备受关注。正大股份是国人熟悉的正大集团旗下企业，以养猪和生产猪饲料为主，正大集团的创办者为泰国首富家族谢氏家族。正大股份拟在上证主板上市。

正大股份最早在2021年5月就已完成预披露，2021年11月预披露更新。2023年3月开始问询，9月财务资料再次过期后，企业和保荐人提交了撤回申请。2018年，正大股份净利润0.7亿元，到2020年增长为75.71亿元。不过2022年上半年则为-23.95亿元。

类似情况的还有树根互联。今年8月22日，上交所披露树根互联科创板IPO终止审核，原因为公司及保荐人主动撤回申请文件。

2022年6月树根互联递交科创板上市申报材料并获得受理。自启动IPO进程以来，树根互联的亏损问题一直备受外界关注。招股书显示，2019年至2021年，树根互联均处于亏损状态，其中2021年亏损超过7亿元。2022年6月，上交所在首轮问询中重点关注了公司持续亏损及经营现金流为负问题，要求说明是否会对公司未来持续经营能力产生影响。

部分企业重新申报材料

从过往案例来看，终止IPO后，部分企业可能会适时重新申报材料，也可能转道其他板块上市。有投行人士指出，对于企业而言，上市是一个漫长的过程，在保障业务稳定的情况下，选择更合适的上市时机，对于公司发展将带来更大帮助。

东北证券指出，展望后续，限制IPO和再融资仍将持续至年底。从近期市场表现来看，由于基本面相对较弱，海外加息风险持续扰动下市场持续下行；短期来看，风险因素仍将持续，因此为稳定市场交易活跃，有必要持续限制IPO和再融资等资金流出方式。从历史复盘来看，最短持续4个月，最长则持续约2年，从当前经济修复来看，东北证券(000686)认为PPI等数据已经出现拐点，但整体的修复力度仍相对较弱，预计限制IPO和再融资将持续至年底。