市场底部特征明显 A股今年迎千亿回购潮

今年以来，A股回购潮汹涌，证监会表态鼓励、支持上市公司开展股份回购之后，上市公司回购积极性进一步提升。据统计，A股上市公司今年已经提出回购方案541份，以回购金额上限统计，回购资金总额已超千亿元，超20家上市公司提出了回购上限超过10亿元的回购方案。

总体来看，今年A股上市公司回购规模大、主体多样、实施速度快，上市公司以真金白银向市场传达了对自身二级市场表现的判断。分析人士指出，当前市场底部特征明显，回购股票有利于重振市场信心。

千亿回购潮来袭

据东方财富(300059)Choice数据统计，截至10月27日下午，今年以来A股上市公司已经提出541份回购方案。以回购金额上限估算，以上回购方案拟支出的回购金额总额已经超过千亿元，达1006亿元；以回购金额下限估算，以上回购方案所需支出的资金总额达523亿元。

其中，海尔智家(600690)(600690)、宝钢股份(600019)(600019)、宁德时代(300750)(300750)、格力电器(000651)(000651)四家企业的回购资金上限达到30亿元。计划回购金额上限在10亿元以上的公司达到21家，逾半数以上的企业计划投入金额最多可达1亿元。平均来看，每家上市公司投入的回购金额区间约为1亿元至1.87亿元。

格力电器董事长兼总裁董明珠，在回购提议中即对回购的重要作用做出了充分的论述，她在10月26日提议公司以15亿元至30亿元回购股份。董明珠表示，公司将适时将回购股份用于减少公司注册资本及股权激励或员工持股计划，以提升长期股东回报、促进管理团队长期激励与约束机制，推动员工与股东的利益一致与收益共享，提升公司整体价值。

中信建投分析师陈果介绍，上市公司回购的动机常与财务和战略目标相关，包括减少公司资本、市值管理、员工股权激励、防御性回购、资本优化。比如，通过回购股票，公司可以减少自身的注册资本，有助于提高每股盈利水平；通过回购股票来支持员工股权激励计划，可以提高员工忠诚度，改善绩效，利于公司长期增长。

从回购方案出炉的节奏来看，今年的股份回购出现了三个高峰，第一轮是在年报披露后的4月份，当月上市公司共提出回购方案61份；第二轮是在8月份，当月共出炉回购方案133份；第三轮则是发生在本月，累计出炉回购方案104份，并且仍在不断增加。

8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时曾表态，将支持支持上市公司股份回购。证监会有关负责人表示，近年来，证监会多方面鼓励、支持上市公司开展股份回购，A股市场回购规模整体稳步增长。

据了解，证监会目前正研究进一步优化股份回购制度。一方面，加快推进回购规则修订，放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件，放宽新上市公司回购限制，放宽回购窗口期的限制条件，提升实施回购的便利性。另一方面，鼓励有条件的上市公司积极开展回购，督促已发布回购方案的上市公司加快实施回购计划、加大回购力度，及时传递积极信号。

鼓励回购积极性提升

回购政策的积极引导，对上市公司的回购积极性有极大提升。积极性的提升，一方面体现在参与股份回购的上市公司多样性有所增加，另一方面体现在回购实施的快速落地。

10月26日晚间，宁德时代实际控制人之一、董事长兼总经理曾毓群提出倡议，拟在12个月内斥资20亿元至30亿元回购公司股份。这是宁德时代自上市以来首次提出回购计划。消息披露次日，宁德时代股价大涨3.7%。曾毓群表示，本次提议是基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，为增强投资者对公司的投资信心，同时为进一步健全公司长效激励机制，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司健康、稳定、可持续发展。

无独有偶，东方财富(300059)也在8月25日推出了上市以来的首份回购方案。该公司拟斥资5亿元至10亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励计划。东方财富表示，为维护广大股东利益，增强投资者信心，在综合考虑公司的经营情况、财务状况和未来盈利情况后，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。

不只是市值千亿的大公司，一些资金充沛的中小市值企业也在积极、快速推进回购，回报投资者。

百亿市值的九安医疗(002432)(002432)在8月29日披露回购方案后，在8月30日即实施了首次回购，截至10月中旬，该公司已累计回购公司股份2030万股，占公司总股本的4.2%，支付总金额达7.5亿元。在回购预案中，九安医疗管理层介绍，公司实施回购是为了维护公司价值及投资者权益，公司股价已经偏离了基本面。

澜起科技(688008)、恒玄科技(688608)、久日新材(688199)等上市公司也在8月底披露回购方案之后的一周内，快速执行回购方案。三家公司均将计划回购与后续股权激励方案相结合，并强调回购决策是基于对公司未来持续发展的信心和对公司价值的合理判断。

市场底部提振信心

除了响应政策号召之外，九安医疗提及的“股价已经偏离了基本面”也是当前推动上市公司推出股份回购方案的核心原因，不少上市公司通过实施回购明确表达这一立场，并获得了市场的认可。“市场底”是产业资本、卖方机构对当前市场的一致判断。

“基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可”，海尔智家今年4月推出了最大回购金额达30亿元的回购方案，并逐月推进股份回购。截至9月底，海尔智家已累计支付回购款9.2亿元。目前来看，海尔智家公司对股票价值的判断得到市场认可，4月至今公司股价走势跑赢上证综指超7个百分点。

上汽集团同样通过实施股份回购赢得了投资者的认可。自6月发布回购上限达20亿的回购方案以来，上汽集团(600104)股价累计逆势上涨13%。上汽集团曾在介绍投资者调研时明确表示，公司重视二级市场的股价表现，近年来股价持续偏离公司价值，公司启动了三次回购，累计使用回购资金近38亿元；控股股东上汽总公司还开展了大股东增持，累计增持16亿元。

必须强调的是，所谓“股价偏离基本面”并不等于“股价低迷”。即便企业股价走势喜人，但其涨幅与亮眼的业务前景不相符，通过回购表明对估值的不满意仍是上市公司会考虑的重要渠道。

中际旭创(300308)即在本周（10月25日）举行的业绩说明会上流露出实施回购的意向，该公司今年股价累计上涨230%。“公司去年做了一次回购，效果很理想。”中际旭创(300308)表示，“现在我们的市盈率比较低，所以会认真研究是否回购。不管是否回购，公司收入、净利润已经上了较高的台阶了，市盈率也在变得更低。”

多位分析师一直认为，与历次“市场底”估值相比，上证指数和沪深300指数市净率、创业板指市盈率目前估值已低于历次“市场底”水平，处于绝对底部位置。华福证券分析师燕翔即统计指出，“目前，万得全A指数市净率为1.47倍，位于2010年至今2%的历史分位数水平，仅略高于2019年初的底部水平，已低于其余5次‘市场底’。”陈果也在研报中表示，“当前市场底部特征明显，回购股票有利于重振市场信心。”