南方航空(600029)：23Q3盈利超19Q3 航空大周期拐点已现

　　公司发布2023 年三季报：
　　23Q3：营业收入476.61 亿元，同比19Q3 增加9%，实现归母净利润41.95 亿元，同比大幅扭亏（22Q3 为亏损60.99 亿元），超过19 年同期（23.88 亿元）。
　　2023 年前三季度，实现归母净利润合计13.20 亿元。
　　运力供给基本恢复至19 年同期
　　ASK：23Q3 同比22Q3 增加77%，恢复至19Q3 的97%；RPK：23Q3 同比22Q3 增加105%，恢复至19Q3 的93%；客座率：23Q3 客座率为80%，同比22Q3 提高11pct，较19Q3 下降3pct。
　　机队：23Q3 共引进9 架，退出3 架，净引进6 架。
　　油价上涨拖累成本，费用端大幅改善
　　收入端：23Q3，公司单位RPK 营业收入为0.67 元，同比19Q3 增长17%；成本端：主要因为油价上涨、利用率尚未恢复，单位成本被显著推高。23Q3 我国航空煤油进口到岸完税价环比23Q2 上涨7%，同比19Q3 增长33%。 23Q3，单位ASK 成本为0.44 元，同比19Q3 增加16%，费用端：23Q3，公司单位ASK 销售费用、单位ASK 管理费用分别为0.02、0.01元，同比19 年Q3 分别-6%、-6%。财务费用端，Q3 为11.52 亿元，三季度人民币较二季度末升值约0.6%。
　　业绩拐点已现，静待业绩弹性释放
　　航空大周期序幕已拉开，业绩拐点已现，公司业绩弹性有望充分释放。基于运力和需求恢复节奏，以及当前高油价拖累成本端表现，下调2023-2025 年归母净利润预测为-5.63、134.56、149.34 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　出行需求恢复不及预期；油、汇风险；突发事件等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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