富安娜(002327):盈利能力持续提升 经营质量优异

2023-10-29 08:55:03 和讯  东方证券施红梅/朱炎/杨妍
  公司前三季度实现营业收入19.25 亿,同比下滑2.9%,实现归母净利润3.46 亿,同比增长5.7%。单Q3 来看,营业收入和净利润分别同比增长0.9%和9.2%。
  毛利率持续改善,盈利能力稳中有升。1)23Q3 毛利率为55.4%,同比提升1.5pct。2)费用率:23Q3 销售/管理/研发费用率分别为25.6%/4.3%/3.3%,同比分别+0.2/-1.3/-0.7pct。3)有效税率:23Q3 实现有效税率19.3%,同比提升1.6pct 。4)净利率:23Q3 实现归母净利率19.5%,同比增长1.5pct。
  直营渠道引领增长。23Q3 线上/直营/加盟渠道实现收入2.3 亿/1.5 亿/2 亿,分别同比增长-2.9%/2.1%/0.8%。
  公司经营质量表现优异。截至23Q3,公司期末存货为7.9 亿,同比下滑11.0%,存货周转天数为239 天,同比下降8 天。公司前三季度经营活动现金流为3.2 亿,同比增长8.2%。
  在消费环境和宏观经济多变的背景下,公司23Q3 表现出较强的经营韧性,证明公司的品牌势能仍然在不断提升,精细化管理也初见成效,此外,公司长期较高的现金分红率也体现了对股东回报的长期重视。公司今年持续开启店面的超品形象升级,并在空白市场加速加盟渠道的拓展,线上也继续维持高质量的运营水平,有望在激烈的行业竞争中进一步夯实龙头地位。
  根据三季报,我们调整盈利预测(主要调整了收入、毛利率等),预测 2023-2025年每股收益分别为 0.70、0.79、0.88 元(原为0.69/0.77/0.86 元),参考可比公司,维持 2023 年 15 倍 PE 估值,对应目标价为 10.50 元,维持“增持”评级。
  风险提示:行业竞争加剧、终端消费需求减弱等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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