信达证券股份有限公司冯翠婷近期对顺网科技(300113)进行研究并发布了研究报告《三季度业绩亮眼,科技驱动公司长期增长》,本报告对顺网科技给出评级,当前股价为13.98元。
顺网科技(300113)
事件:2023年10月25日,顺网科技发布三季度报告。公司23年前三季度实现营业总收入11.09亿元,同比+34.08%;归母净利润1.57亿元,同比+138.15%。扣非归母净利润1.53亿元,同比+177.26%。营业成本5.6亿元,同比+37.56%;销售费用0.8亿元,同比-2.45%,销售费用率7.17%;管理费用1.53亿元,同比+17.5%,管理费用率13.82%;研发费用1.32亿元,同比-7.06%,研发费用率11.95%。实现毛利率49.49%,同比-1.28pct。实现归母净利率14.19%,同比+6.2pct。
单三季度来看,顺网实现营收4.27亿元,同比+36.32%,环比+34.85%;营业成本1.96亿元,同比+11.6%,环比20.2%;实现归母净利润0.95亿元,同比+394.88%,环比+355.05%。23Q1-23Q3销售费用分别为0.28/0.25/0.27亿元,管理费用分别为0.49/0.54/0.5亿元,研发费用分别为0.4/0.51/0.41亿元,毛利率分别为45%/48.47%/54.07%,归母净利率分别为11.25%/6.61%/22.31%。
点评:
基础业务保持稳健增长,ChinaJoy多元化发展。23上半年公司营收6.8亿元,同比+32.71%,主要系网络广告及增值业务收入增长所致,其中网络广告及增值业务营收4.7亿元,同比+49.75%,实现毛利率29.51%;游戏业务营收2.1亿元,同比+5.02%,实现毛利率85.01%。23年前三季度营收增速+34.08%,延续了增长趋势。22年商誉基本全额计提完毕,截至2023年三季度商誉为2.28亿元,较2021年减少了4.6亿元。2023ChinaJoy活动参展共33.8万人,参展中外企业近500家,业务恢复较好。2023年7月27日已与北京酷斯塔夫文化签署战略合作协议,共同打造ChinaJoy音乐节品牌,未来有望随着音乐节项目的逐渐落地打开成长空间。
顺网GPU云基于边缘计算网络资源及技术优势,根据业务需求灵活调度算力资源,向不同行业提供算力服务。2020年咪咕已和顺网成为合作伙伴关系,23年7月顺网与咪咕签署战略合作协议,公司将与咪咕一起在云游戏、云网吧、元宇宙方面开展全面的算力网络合作,咪咕为Chinajoy提供5G云游戏服务等诸多方面,可从侧面验证顺网GPU云的市场认可度和品牌效应。目前已经形成了统一的、以GPU算力为特色的高可用、高性能的云计算、边缘计算服务网络。
深耕“AI+游戏”领域,聚焦休闲娱乐个人智能陪伴,基于SPICE引擎打造的智能陪伴应用“顺网灵悉”正不断打磨升级中,有望四季度开启公测。SPICE是顺网打造的一套智能陪伴的全链路能力引擎,可轻松打造智能陪伴应用。顺网灵悉已与多家游戏厂商合作共建游戏陪伴能力,共同打造智能陪伴生态,探索商业变现空间和模式。顺网灵悉9月23日已开启限量定向邀测,目前在微信小程序和PC客户端可以进行大致体验,包括的功能例如:定制虚拟人、AI工具(AI写作、AI翻译、文案创作)、AI绘画等,定位于游戏陪伴+休闲陪伴。同时公司还探索研发了面向多个不同行业、不同场景的数字人,积极探索AI在游戏行业中的技术应用。
投资建议:顺网科技盈利能力保持稳定,在保持基础业务稳步发展的同时,不断开拓新的成长空间,如顺网GPU云业务、ChinJoy音乐节、智能陪伴AI应用产品等。随着传统业务的逐渐复苏,成长型业务的增长,我们看好后续公司发展空间和业绩弹性,建议保持关注。
风险因素:市场竞争加剧、AI行业政策变化等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司张雪晴研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为11.2%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.42亿,根据现价换算的预测PE为68.36。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有2家机构给出评级,增持评级1家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为13.25。
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