神农集团(605296)：财务较为稳健、成本管理出色

　　公司披露2023 年3 季报。公司2023 年前3 季度实现营业收入2869.48百万元，同比增长38.48%，归属净利润-217.12 百万元，同比-781.03%，EPS-0.42 元，加权平均ROE 为-4.79%，同比下降5.5 个百分点。其中，2023年Q3 单季度实现营业收入1161.51 百万元，同比增长29.91%，归属净利润46.70 百万元，同比-69.80%，环比扭亏为盈。截止3 季度末，公司资产负债率约为22.27%，财务较为稳健。
　　公司2023 年前3 季度生猪销量111.21 万头，同比增长73.12%，实现营业收入19.83 亿元，同比增长54.2%。2023 年上半年，受到猪价低迷影响，生猪养殖行业整体处于亏损区域。进入3 季度，随着猪价阶段性反弹，国内自繁自养和外购仔猪养殖的行业平均单头盈利水平分别从上半年的-300 元/头和-342 元/头回升至Q3 的-108 元/头和-185 元/头。受益于Q3 国内生猪价格反弹，公司生猪养殖业务在Q3 环比有所改善。
　　公司生猪养殖业务上半年完全成本为16.5 元/公斤，生产成本约为15.3元/公斤。进入3 季度初，公司生猪养殖的完全成本已下降至16 元/公斤，今年的完全成本目标为15.8 元/公斤。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025 年归母净利润-1.58/2.54/8.14 亿元，对应EPS 为-0.30/0.48/1.55 元，目前股价对应2023 年PB 为2.3 倍,维持“增持-B”评级。
　　风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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