恒源煤电(600971)2023年三季报点评:23Q3产销同环比均增 盈利实现环比增长

2023-10-29 12:05:02 和讯  民生证券周泰/李航
  事件:2023 年10 月27 日,公司发布2023 年三季报。2023 年前三季度,公司实现营业收入59.67 亿元,同比下降11.66%;归母净利润16.33 亿元,同比增长1.62%;基本每股收益1.3611 元。2023 年第三季度,公司实现营业收入17.29 亿元,同比下降24.87%,环比下降13.53%;归母净利润5.16 亿元,同比下降29.20%,环比增长1.19%。
  23Q3 产品售价下滑,成本大幅下降,煤炭毛利环比下降。据公司公告测算,23Q3,公司吨煤售价826.99 元/吨,同比下降25.90%,环比下降19.57%;吨煤成本408.58 元/吨,同比下降29.52%,环比下降19.46%;煤炭业务毛利8.19亿元,同比减少19.10%,环比减少13.71%。23Q1-3,公司吨煤售价974.99元/吨,同比下降13.47%;吨煤成本498.59 元/吨,同比下降21.50%;煤炭业务毛利27.39 亿元,同比增长0.80%。23Q3 公司四费合计节省0.74 亿元,环比下降21.83%。23Q3 公司煤炭价格同比有所下滑影响营业收入,但受益于成本和四费的下降,净利润环比上涨。
  23Q3 产销同环比均增,煤炭业务扩产空间充足。据公司公告测算,23Q3,公司实现原煤产量254.48 万吨,同比增长5.94%,环比增长12.19%;商品煤产量197.65 万吨,同比增长11.77%,环比增长6.79%;商品煤销量195.70 万吨,同比增长3.70%,环比增长7.43%。23Q1-3,公司实现原煤产量702.4 万吨,同比减少4.81%;商品煤产量557.29 万吨,同比增长1.84%;商品煤销量574.91 万吨,同比增长4.01%。公司恒源煤矿改建工程在不改变产能规模的情况下,延长矿井开采年限至40.84 年,可有效保障生产接替,公司预计于2023年12 月完工。此外,公司对控股股东皖北煤电集团多个矿业公司拥有不可撤销收购权,截至目前,集团公司在上市公司体外仍有煤炭核定产能1980 万吨,是上市公司现有核定产能的181%,未来公司煤炭板块扩产空间广阔。
  电力业务加快布局。2022 年11 月,公司与皖能股份同比例增资建设钱营孜电厂二期扩建项目,项目年发电量约48 亿千瓦时,计划于2024 年底建成投产,投产后公司电力权益装机规模将提升至1050MW,较当前扩大90.84%,有望成为新的盈利增长点。此外,公司宿州热电年发电能力38 亿千瓦时,机组规模与当前贡献主要盈利的钱营孜发电相当,未来有望提升公司业绩。
  投资建议:我们预计2023-2025 年公司归母净利润为22.03/24.13/26.98亿元,对应EPS 分别为1.84/2.01/2.25 元/股,对应2023 年10 月27 日股价的PE 分别为5/5/4 倍。维持“推荐”评级。
  风险提示:煤炭价格大幅下跌;集团资产注入、在建项目进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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