光峰科技(688007)：收入降幅大幅收窄 盈利能力持续修复

　　事件：
　　公司发布2023 年三季度报告：
　　2023 年前三季度公司实现收入16.51 亿元，同比-12.00%；归母净利润1.29 亿元，同比+40.72%。其中，2023Q3 公司实现收入5.77亿元，同比-4.80%;归母净利润0.54 亿元，同比+18.19%。Q3 收入降幅大幅收窄。
　　Q3 收入降幅大幅收窄
　　公司Q1/Q2/Q3 单季收入同比分别-12.59%/-17.46%/-4.80%，Q3收入降幅大幅收窄，分业务看，影院租赁服务业务：受益于影院回暖，公司影院租赁服务业务大幅修复，带动公司盈利能力提升，23Q3 公司新增租赁光源上线安装量近500 套，截至2023 年9 月底，ALPD?激光光源放映解决方案在国内安装量已突破2.9 万套；车载业务：公司车载业务稳步推进，2023Q3 公司新增车载光学技术相关授权及申请专利数量22 项，截至2023 年9 月底，公司车载光学技术相关累计授权及申请专利数量为191 项，同比增长39.41%；C 端家用业务：受大众消费谨慎等因素影响，家用投影市场需求恢复不及预期，预计C 端家用业务整体承压。
　　盈利能力持续修复
　　2023 年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为38.12%、4.54%，同比分别+6.72pct、+2.61pct，其中2023Q3 公司毛利率、净利率分别为38.91%、6.12%，同比分别+5.23pct、+3.22pct，受益于影院租赁业务修复，盈利能力大幅修复。
　　期间费用率方面，2023 年前三季度公司期间费用率为31.23%，同比+3.35pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为13.27%、7.24%、11.80%、-1.08%，分别同比+2.59pct、-1.48pct、+2.51pct、-0.27pct。分季度看，2023Q3 公司期间费用率为30.48%，同比-0.02pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为13.09%、5.67%、11.85%、-0.14%，分别同比-0.09pct、-3.81pct、+2.08pct、+1.80pct，研发费用率同比提升。
　　投资建议：
　　我们看好公司影院放映服务及B 端专业显示业务逐步修复，看好公司车载光学显示业务稳步推进，考虑C 端家用业务增长不及预期，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.69/2.76/4.06 亿元（前值为1.85/2.83/4.82 亿元），同比分　　别增长41.32%/63.62%/47.12%，对应PE 分别为79/49/33 倍,维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　宏观经济环境风险、重要原材料供应风险、车载业务发展不及预期风险、激光显示技术渗透率提升不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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