金属与材料行业研究周报：万亿国债提振需求预期 云南电解铝或有减产风险

　　基本金属：万亿国债提振需求预期，看好供应受限背景下铝价及铝板块表现。1）铜：周内铜价止跌反弹，海外宏观面对价格的限制依然存在，国内但基本面维度国内连续去库表现略高于市场预期，周内供应端维持高产而现货流通偏紧、下游逢低采购情绪积极、持货商挺价情绪浓烈带动价格有所抬升。周内电解铜现货库存下降0.52 万吨至7.56 万吨。2）铝：周内铝价维持震荡，供应端有新投产产能释放，但由于处于前期准备时间，供应未受太大影响；需求端加工企业增减产不一，整体需求环比变化幅度较小。本周铝锭社会库存去库1.3 万吨至57.7 万吨。当前时点需求端中央财政将在今年四季度增发2023 年国债1 万亿元，资金将重点支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板；供应端云南省相关部门及电解铝相关部门共同会议商讨枯水期行业用电情况，省内电解铝企业或有减产22%预期，需求预期提振下顺周期板块或有较好表现，看好供应受限+低库存基本面下的铝板块，建议关注中孚实业、中国宏桥、神火股份、天山铝业。
　　贵金属：避险情绪持续发酵，金价强势突破2000 美元/盎司。受益于避险买盘的支撑，周内comex 金价突破2000 美元/盎司。经济数据方面，标普全球公布美国十月PMI 数据，制造业PMI 50.0，高于9 月的修正后的49.8，自4 月以来重回扩张区间；服务业PMI 升至50.9，高于九月的50.1。美国当周初请失业金人数录得 21 万人，高于市场预期；美国第三季度实际 GDP 年化季率初值录得 4.9%，高于市场预期；美国三季度核心PCE 物价指数年化季率初值录得2.4%，低于市场预期。超预期的PMI 及GDP 数据弱化美国衰退预期，支撑美元指数维持高位，叠加部分多头获利离场，周内金价小幅回调。随后在避险情绪催化下再度强势突破2000 美元/盎司至2016 美元/盎司。我们认为随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑，此外避险情绪的持续发酵成为短期内金价上涨催化剂。建议关注山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。
　　小金属：铀价持续上行，供应端扰动持续。据numerco，截至10 月27 日，U3O8报价74 美元/磅，铀价在10 月以来持续上涨并再创新高。核电行业的复苏导致对铀的需求增加，而铀矿供应不足成为铀价上涨的主要推动力。据路透社报道，根据UxC 的预测，到2023 年，全球436 个可运行的反应堆将需要约1.95 亿磅（约8.85 万吨）的铀，而供应将出现6600 万磅（约3 万吨）的铀缺口。供应端扰动持续，尼日尔政变导致法国核能集团奥拉诺在尼日尔的一个铀矿加工设施于9 月停产，9 月底法国宣布结束尼法军事合作，或代表事态并无好转迹象。
　　9 月国内金属切削机床产量增速12.5%，环比+12.5pct，强势进入扩张区间。马来西亚计划禁止稀土原料出口，经加工的矿产品可出口。建议关注：中广核矿业，万里石，中钨高新，厦门钨业，中国稀土。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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