2023Q3交运行业基金重仓分析：跨境物流Q3业绩改善但机构持仓下降 关注华贸物流、中国外运错杀补涨机会

　　2023Q3 交运行业基金配置总市值达到495 亿元，环比增长1.6%，配置总市值在申万31个行业中排名第15名，环比Q2持平。交运行业基金持仓占全部基金重仓持股的1.83%，环比Q2 增长0.1pct。交运行业市值占全部A 股市值的3.25%，超配-1.42%。
　　航运、高速公路、港口板块占比提升较快。2023Q3 交运基金持仓总市值495 亿元，较上季度增长了1.6%。2023Q3，交运三级行业基金持仓占交运行业基金持仓比例中，航运、高速公路、港口占比提升较快，占比14%、3%、6%，环比上升5pct、2pct、1pct。航空运输、快递、航运、铁路运输、港口、机场、原材料供应链服务、跨境物流板块、高速公路持仓市值为203、84、71、36、31、12、16、16、17 亿元，环比变化+1.00%、-12.29%、60.47%、-11.83%、13.08%、-48.26%、-28.28%、-17.48%、+269.75%。
　　交运行业基金重仓前十标的为春秋航空、顺丰控股、中国国航、吉祥航空、中远海能、南方航空、中国东航、唐山港、大秦铁路、京沪高铁。2023Q3 交运行业基金重仓前十标的中新增了唐山港。持股总市值超过10 亿元，增长率超过30%的股票有：中远海能、招商轮船、中远海控，持股总市值分别为28、14、10 亿元，分别环比增长47%、60%、58%。
　　持股总市值超过1 亿元，下降幅度超过20%的股票有：顺丰控股、上海机场、华贸物流、华夏航空、中国外运、白云机场、粤高速A、厦门象屿，分别环比下降23%、24%、41%、31%、21%、88%、28%、79%。
　　跨境物流板块：关注业绩改善被错杀标的中国外运、华贸物流，重申跨境物流beta 拐点已现。Q3 机构分别减持华贸物流、中国外运41%、21%。业绩端Q3 中国外运剔除汇兑影响业绩环比持平，华贸物流Q3 业绩环比提升63.7%。（1）关注当成长股调整至高股息的稀缺机会，华贸物流三季报承诺公司未来三年（2023-2025）每年向股东分配股利不低于当年度可分配利润的60%。（2）运价回落对货代盈利影响巅峰已经过去，本土货代直客战略在品牌出海趋势下业绩跑赢海外货代已经得到业绩验证，2023 年三季度，德迅、DSV 归母净利润分别下滑53%、37%，华贸物流、中国外运三季度显著跑赢海外标的alpha得到验证。（3）beta 端三季度海运价格价环比下跌，中国外运、华贸物流扣除汇兑影响业绩环比持平或改善，周期低点业绩韧性开始验证。船舶板块：新造船价格维持上行趋势，关注 Q3 业绩预期影响后的机会。Q3 中船交付的船仍为 2021 年上半年之前签约的相对低价船为主，但整体均价相比上半年有所改善，关注船舶板块毛利率改善情况。高价订单交付仍需时间，重视三季报-年报间隔期间的估值修复机会。推荐中国船舶、苏美达，关注中国重工、中船防务。油轮板块：新造船价格上涨带动重置成本上涨，油轮股底部安全边际抬升，油轮旺季运价上涨，迟到但没有缺席，高度仍有待观察后续原油空间错配情况，推荐中远海能，招商轮船。
　　风险提示：中国品牌出海不及预期、新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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