广和通(300638)：业绩高速增长 率先发布5G REDCAP模组系列

　　事件：
　　2023 年10 月24 日，公司发布2023 年三季度报告。2023 前三季度公司实现营业收入59.14 亿元，同比增长58.96%；实现归母净利润4.55 亿元，同比增长59.31%；实现扣非归母净利润4.34 亿元，同比增长60.61%；实现基本每股收益0.60 元，同比增长56.24%。
　　得益于车载、FWA 等行业拓展良好及锐凌无线并表，公司业绩高速增长：
　　2023 年前三季度，得益于锐凌无线纳入合并范围以及公司在车载、FWA 等行业拓展良好，公司业绩显著提升。2023 前三季度公司实现营业收入59.14 亿元，同比增长58.96%；实现归母净利润4.55 亿元，同比增长59.31%。其中Q3 单季度实现营业收入20.49亿元，同比增长57.26%；实现归母净利润1.52 亿元，同比增长86.13%。因锐凌无线纳入合并范围，前三季度公司销售费用同比增加70.06%，管理费用同比增长94.89%，研发费用同比增长57.54%。
　　Q3 盈利能力同比提升：
　　公司前三季度实现毛利率22.51%，同比增长1.69pct；实现净利率7.69%，与去年同期持平。其中Q3 单季度毛利率23.23%，同比提升3.51pct，环比Q2 基本持平；Q3 单季度净利率7.44%，同比提升1.15pct，环比Q2 基本持平。公司经营效率提高，盈利能力提升。
　　率先发布5G RedCap 模组系列，推动技术演进和应用创新发展：
　　根据公司公众号，近年来公司与中国移动一起聚焦RedCap 技术标准和产业应用等关键环节，共同推动RedCap 产业发展。5 月公司受邀出席中国移动5G RedCap 产业发展推进会，共同发起5GRedCap 产业推进合作倡议。6 月中国移动研究院联合广和通等产业伙伴，共同发布了《5G RedCap 轻量化通用模组技术要求白皮书》。作为RedCap 领域先行者，公司率先发布采用多种封装方式的RedCap 模组系列，助力终端高效降低成本、设计复杂度和功耗，满足FWA、工业网关、摄像头、笔记本电脑等中高速物联网应用需求。10 月18 日，工信部正式发布了《关于推进5G 轻量化　　（RedCap）技术演进和应用创新发展的通知》。10 月21 日，在2023 世界物联网博览会期间，广和通作为中国移动长期战略伙伴，受邀出席并获颁中国移动5G 物联网开放实验室5G 及轻量化产品能力认证，加速RedCap 规模发展。
　　投资建议：
　　公司为全球领先的物联网无线通信解决方案和无线模组供应商。我们预计公司2023/2024/2025 年实现营业收入87.45/109.35/131.30 亿元,实现归母净利润6.05/7.78/9.75 亿元,对应EPS 0.79/1.01/1.27元。我们给予公司2024 年22 倍PE，对应目标价22.22 元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、核心技术人员流失与核心技术失密、汇率波动、外协代工的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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