五粮液(000858)公司事件点评报告:第三季度环比加速 浓香龙头势能不减

2023-10-29 10:40:07 和讯  华鑫证券孙山山
事件
  2023 年10 月27 日,五粮液发布2023 年三季度报告。
  投资要点
  业绩超预期,发展质量较优
  2023 Q1-Q3 公司总营收625.36 亿元(同增12%),归母净利润228.33 亿元(同增14%),扣非归母净利润227.42 亿元(同增14%)。2023Q3 总营收170.30 亿元(同增17%),归母净利润57.96 亿元(同增19%),扣非归母净利润58.00亿元(同增18%),业绩表现超预期。盈利端,2023Q3 毛利率同比提升0.1pct 至73.41%,净利率同比提升0.4pct 至35.48%,盈利能力表现稳中有升态势,体现龙头酒企强韧性。费用端,2023Q3 销售费用率/管理费用率均同比下降0.3pct 分别至11.20%/3.79%,营业税金及附加占比同比提升1pct 至14.88%。现金流端,2023Q1-Q3 经营活动现金流净额为223.89 亿元(同增108%),销售回款668.18 亿元(同增36%)。2023Q3 经营活动现金流净额为110.59 亿元(同增24%),销售回款为237.67 亿元(同增35%),经营净现金流同比增速回正,回款质量占优。截至2023Q3 末,合同负债39.49 亿元(环比+8%),合同负债环比改善明显。
   动销良性增长,品牌力持续释放
  动销端看,双节动销反馈较好,体现公司强品牌力带来的高增长韧性。渠道端看,双节期间产品批价基本稳定,库存保持良性状态,体现动销持续增长和渠道良性增长。品牌端看,宴席场景扫码开瓶中奖率高,费用投放力度较竞品更大;同时与央视联手代言其中秋晚会,直播当晚累计播放超1.12 亿次,空中广告投放力度与热度持续加大,看好品牌势能持续释放。
   盈利预测
  我们看好公司作为浓香龙头,品牌势能延续,全年收入双位数增长。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为7.63/8.94/10.31 元, 当前股价对应PE 分别为20/17/15倍,维持“买入”投资评级。
   风险提示
  宏观经济下行风险、旺季增长不及预期、批价上行不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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