通灵股份(301168)2023年三季报点评：接线盒产能稳步扩张 互联线束业务放量在即

事件
2023 年10 月28 日，公司发布2023 年三季度报告，23 年Q1-Q3 公司实现收入11.52 亿元，同比+17.11%；实现归母净利1.45 亿元，同比+53.91%；实现扣非归母净利1.32 亿元，同比+64.05%。
分季度来看，23 年Q3 公司实现收入4.40 亿元，同比+21.12％，环比+15.01%；实现归母净利6083.76 万元，同比+28.11%，环比+28.95%；实现扣非归母净利5715.60 万元，同比+32.64%，环比+32.20%。总体来看，公司业绩符合预期。
费用管控能力良好，盈利能力持续向好
费用方面，2023 年Q3 公司销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为0.19%、7.98%、-0.50%，环比-0.06%、-0.56%、1.78%，费用管控能力持续提升。盈利能力方面，2023 年Q3 公司销售毛利率、净利率达到23.86%、13.81%，环比提升2.04Pcts、1.49Pcts，盈利能力持续向好。
先进产能持续扩张，规模优势有望凸显。
产能方面，截至6 月公司接线盒日生产规模达到30 万套，目前公司募投及扩产项目已全面启动，均围绕着高毛利的新产品展开，其中生产与技改项目将分别于2024 年3 月底与6 月底前完工，根据公司规划，募投项目与自有资金投资扩产项目完工后产能将超过1.5 亿套。随着先进产能的持续扩张与规模效应的体现，公司盈利能力有望持续向好。
互联线束业务有望放量，或将成为公司新增长极。
公司互联线束产品主要用于海外光伏电站，通过就减少人工和汇流箱的使用，减少电缆铺设，优化电站运营成本，随着疫情结束后海外贸易的恢复，预计公司互联线束产品收入较去年相比有较好提升，且由于其非标的属性毛利率高于接线盒，有望成为公司业务的新增长点。
投资建议：预计公司23-25 年实现收入18.52/30.22/44.94 亿，归母净利为2.08/3.40/4.74 亿，对应PE 为23x/14x/10x。公司为接线盒龙头企业，新品迭代和产能扩张有望带来市占率提升，互联线束业务的放量有望为公司提供新的增量，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、下游行业景气度波动风险，贸易政策变化风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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