虹软科技(688088):主业快速增长 智能商拍正式上线

2023-10-30 07:25:08 和讯  华泰证券谢春生/郭雅丽
  虹软科技前三季度营收yoy+28.76%,扣非净利yoy+613.07%,略超预告
虹软科技2023 年Q1-Q3 实现营收5.03 亿(yoy+28.67%),归母净利8166万(yoy+53.16%),扣非净利7526 万(yoy+613.07%),超出业绩预告(预告:归母净利yoy+48%,扣非净利yoy+562%)。维持盈利预测,23-25 年EPS 为0.36/0.76/1.05 元。可比公司24 年均值PE 46 倍(Wind),考虑虹软24-25 净利润CAGR(72%)高于可比公司均值(51%),且鉴于虹软AIGC新业务-智能商拍产品已正式上线,有望较快实现商业化变现,给予公司2024 年目标PE 62 倍,对应目标价47.12 元(前值49.4 元),维持买入评级。
  23Q3 单季:营收延续快速增长态势,规模效应驱动归母净利高速增长虹软Q3 单季营收1.63 亿(yoy+26.51%,qoq-9.03%),归母净利3162 万( yoy+1380.00% , qoq+44.69% ) , 扣非净利0.31 亿(yoy+529.01%,qoq+57.19%)。公司归母净利同比增速高于营收增速,主要系公司23Q3 费用率同比下降。23Q3 单季公司研发费用率/销售费用率/管理费用率分别同比变动-3.07pct/-1.61pct/-4.27pct,主要系公司营收快速增长,导致费用率下降。公司23 年Q3 毛利率90.26%,同比下降-2.07pct。
  23Q3:智能终端业务延续增长态势,智能驾驶业务已迈入量产加速期1)移动智能终端:23Q3 单季营收1.43 亿,yoy+17.96%;前三季营收4.55亿,yoy+29.81%。该业务增长主要系“智能超域融合”新技术带动手机业务ASP 提升,我们预计该新技术将持续推动智能终端业务的增长;2)智能驾驶:23Q3 单季营收1580.15 万,yoy+318.19%;前三季营收3824.81 万(其中软件收入2,977 万),yoy+26.70%。23 年公司又新增了多个智能座舱前装量产定点项目,当前公司舱内业务已迈入量产加速期。舱外方面,公司纯视觉的L2.5 级ADAS 产品完成了ACC、LCC、AEB 的软件功能研发,目前正与主机厂进行实车功能测试阶段,我们预计明年有望进入量产周期。
  智能商拍已正式上线,有望开启公司第三增长曲线虹软基于潜心沉淀的视觉大模型、小模型(细分模型与浅层模型)以及各类CV 和CG 引擎包,构建了一套专有的计算技术引擎ArcMuse。公司积极推动智能商拍产品市场化,23Q3 已向一批种子客户开放了 Beta 版本内测,10 月23 日公司PhotoStudio AI 智能商拍摄影云工作室Beta 已公开上线,按照月/年的方式收取订阅费,未来公司将通过与电商平台、直播平台及大型品牌客户合作等方式进行推广。经测算,我们预计智能商拍市场空间在百亿量级/年,智能商拍产品的推广有望开启公司第三增长曲线。
  风险提示:智能终端销量及智能汽车量产不及预期;AIGC 等推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读