社会服务行业周报：23Q3业绩陆续披露 出行链复苏持续

　　投资建议：
　　1）人服：10月16日-2023年10月22日新增招聘公司数量3.6万家，新增招聘帖数8.7万个。中国灵工行业仍处于早期发展阶段，我们看好行业渗透率提升及头部企业市占率提升空间。建议关注科锐国际，公司招聘能力领先，招聘需求回暖后有望迎来较大弹性。建议关注北京人力，公司客户资源和规模优势领先，基础业务贡献现金牛及安全垫，外包及灵活用工业务处于高增期。
　　2）酒店：旺季过后行业需求展现韧性，需求端环比略有增长，行业整体需求同比+54.9%，环比+13%。经营数据看，OCC及ADR同比持续提升带动RevPAR（+96.5%）。旅游出行端看，三亚地区需求端同比+201.0%，ADR及OCC同比持续提升，带动RevPAR同比+219.9%；商旅端看，上海地区需求（同比+47.3%，环比+11.2%）及RevPAR（同比+98.8%）同环比持续提升。行业端看，酒店行业经营韧性依旧，节后出行情况验证酒店行业处在需求恢复的上升周期，短期看，23Q4总需求维持弱复苏态势，主要上市酒企估值或有压力；中长期看，酒店需求持续高端化推进下，头部酒店企业更易满足需求不断升级，24年需求修复下具有强成长性的酒店企业估值+盈利释放更加可观，重点推荐：
　　锦江酒店：公布23H1业绩，受益于休闲游及商务差旅消费需求明显释放，公司23H1实现归母净利5.2亿元；华住集团，公司23Q3RevPAR恢复至2019年同期的129%。君亭酒店：公司23Q3业绩受筹开直营酒店，以及将汇和君亭酒店转租商业物业退还原业主，并由原业主直接和第三方签订租赁协议一次性计提资产处置损失影响，表观业绩承压，23Q3经营数据显示经营情况持续修复，中短期持续关注新店爬坡结束释放利润。
　　3）免税：国际客流恢复不及预期，免税业务承压，消费预期回暖背景下龙头免税运营商有望受益。推荐王府井，23Q1-3奥莱业务增速领先，海南第一家有税购物中心开业。同时新增免税业务，全牌照免税运营商即将成型，兼顾疫情后线下场景消费复苏+市内免税巨大空间。建议关注中国中免，公司在各渠道和格局端均维持优势，具备价值属性同时存在一定的弹性。建议关注机场物业方上海机场、白云机场，看好免税客单价长期提升。
　　4）化妆品：双十一大促开启，珀莱雅、可复美预售成绩亮眼，看好头部国货品牌的品牌力提升，持续抢占市场份额。珀莱雅、锦波生物、福瑞达业绩超预期。
　　长期推荐全要素能力优异的珀莱雅，深耕重组胶原蛋白赛道商业化研发领先的巨子生物；关注管理层顺利换届、地产剥离即将落地、新品带动化妆品毛利率提升的福瑞达。
　　5）旅游：旅游需求释放持续，各景区游客及营收双增，建议关注长白山，“避暑”概念+三重交通改善，同时兼备冰雪游全产业链，受益冰雪旅增长空间。建议关注众信旅游、岭南控股、中青旅，第三批出境团队游开放，包括英、美、日、韩、澳大利亚等国家，利好出境游恢复。
　　风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；原材料价格波动；政策变动
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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