非银金融行业跟踪周报：底部特征清晰 继续看好券商板块

投资要点
活跃资本市场政策持续发力，券商板块政策面相对积极：1）增量资金持续入场加码ETF。10 月23 日中央汇金宣布出手买入ETF 后，至10月27 日的一周内，易方达沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证科创板50 成份ETF、华夏沪深300ETF 等宽基ETF 合计净申购额超过170 亿元。国家资本频频行动，有助于解决当下A 股资金面紧缺困境，并一定程度改善市场偏好。2）社保基金组织投资管理人座谈会，强调逆周期投资思维。10 月26 日至27 日，社保基金会在成都组织召开2023 年境内投资管理人座谈会。与会代表表示，当前我国权益资产的估值已经处在历史底部区域，A 股进入了长期配置价值的窗口期，要强化逆周期投资思维，主动应对风险挑战，积极把握资本市场长期投资机会，努力争取获得超额收益。
券商板块底部特征清晰：1）券商基本面有望触底反弹。Q3 股债双杀，交投情绪整体趋低，全市场日均股基成交额9,157 亿元，同/环比分别-9%/-18%；2023Q3 新发基金份额2,042 亿份，同/环比分别-50%/-24%，创2019 年以来单季度新低。我们认为随着政策发力，经济企稳，市场逐步进入上行通道，券商基本面也将迎来触底上行。2）23Q3 预计上市券商业绩相对承压。截至2023 年10 月29 日，共有24 家上市券商披露2023 年三季报，2023Q1~3 合计营收1,322 亿元，同比基本持平，合计归母净利润432 亿元，同比+5%；其中23Q3 单季度24 家上市券商合计营收同比-18%至381 亿元，合计归母净利润同比-13%至117 亿元。伴随活跃资本市场政策的持续发力，市场行情有望回暖，券商板块后续业绩修复确定性较高。3）券商板块估值处于底部区间。截至2023 年10月27 日，券商板块PB 估值1.25x，历史估值分位数6.01%，2019 年以来估值分位数19.23%，具备较高的性价比及安全边际。
投资建议：活跃资本市场政策是当前中短期最大的上行因素，我们看好政策的持续性及政策落地的效果。同时行业整体的基本面处于底部向上的区间。行业整体估值也处于近几年的底部。因此，我们认为对板块保持乐观！券商板块推荐【东方财富】、【中信证券】、【中金公司(H)】，保险板块推荐【中国人寿】、【中国平安】和【中国太保】。
风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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