九洲药业(603456)：短期原料药业务扰动不改公司快速发展的态势

　　事件：
　　2023 年10 月27 日公司发布了2023 年第三季度报告，2023 年前三季度公司实现营收45.77 亿元，同比增长4.66%；实现归母净利润9.67亿元，同比增长30.08%。
　　受原料药业务等影响，2023 年单三季度业绩增长略有放缓：
　　2023 年前三季度公司实现营收和归母净利润45.77 亿元和9.67 亿元，分别同比增长4.66%和30.08%。其中，2023 年单三季度分别实现营收和归母净利润13.22 亿元和3.45 亿元，分别同比下降6.79%和同比增长25.39%。受到原料药业务等影响，2023 年单三季度收入和利润增速均环比所有放缓。
　　通过提升技术平台和拓展项目管线推动CDMO 业务快速发展：
　　公司通过提升核心技术平台、拓展客户资源和丰富项目管线，推动CDMO 业务的快速发展。其中，技术平台方面，根据公司公告，目前公司已建成多肽药物、偶联药物等研发技术平台，多肽平台已承接并交付多个新药研创公司的定制肽和多肽新药IND 委托研发业务；客户资源方面，公司目前服务客户包括Novartis、Roche、Zoetis、Gilead、第一三共等国际知名药企，以及贝达药业、和记黄埔、艾力斯、海和生物、绿叶制药、华领医药等国内知名药企；项目数量方面，根据公司公告，截止到2023H1，已上市、III 期临床、II 期及I 期临床项目分别为29 个（+26%）、66 个（+20%）、839 个（+27%），各阶段的项目数量均稳步增长，项目全面涵盖抗肿瘤、抗心衰、抗病毒、中枢神经、心脑血管等治疗领域。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为12.20 亿元、14.40 亿元、17.28 亿元；预计2023 年EPS 为1.36 元/股，给予当期PE 25 倍，对应6 个月目标价为34.00 元/股，给予买入-A 的投资评级。
　　风险提示：新药研发不及预期风险、CXO 公司竞争加剧风险、项目订单增速放缓风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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