领益智造(002600)三季报点评：Q3业绩成长大超预期 平台化布局构筑全新成长极

　　事件：2023 年前三季度，公司实现营业收入246.46 亿元，同比下滑0.09%，归母净利润18.70 亿元，同比增长52.49%，扣非归母净利润16.84 亿元，同比增长20.46%，毛利率20.84%，同比提升1.11 pct
　　多维度布局开花结果，成本管控提升盈利能力，经营性利润稳步增长。公司平台化布局迎来落地开花，智能手机领域在绑定国际大客户的同时，加强与国内大客户的合作，实现产品线和料号持续提升，XR、机器人、AI 服务器、光伏储能和新能源等新布局领域，迎来了量变到质变的过程，抵消了智能终端出货下滑对公司收入造成的负面影响，并为未来的成长奠定坚实基础。三季度如果把非经常损益和汇兑保值那些反算，公司的经营性利润有7.63 亿左右，环比同比都有增长，在今年智能终端行业下滑明显的背景下，这个Q3 数据无论与同行相比，还是与自身相比，都是非常优异的。
　　汽车、光储成长提速，新的业务增长极蔚然成型。新能源业务方面，在绑定北美大客户的同时，与德国整车厂旗下动力电池子公司签订采购协议，提供动力电池盖板、模切件、相关注塑、冲压件，有望带来5 年22 亿收入增量；光储业务方面，三季度成功启动美国基地并实现出货，为该业务进一步高质量成长奠定产能基础。
　　推动可转债募资，加码高附加值业务。公司启动可转债项目，拟募集资金不超过36.96 亿元，投资碳纤维及散热精密件项目、智能穿戴设备生产线建设，前三季度，碳纤维结构件业务收入同比增长14.96%，毛利率高达45.36%，碳纤维结构件、散热精密件在国际大客户XR、国内大客户新系列智能手机中价值量明确提升，可转债项目的落地，将助推公司平台化布局进一步完善。
　　投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为23.72 亿、31.17 亿和41.57 亿元，当前股价对应PE 为17.8、13.5 和10.1 倍，维持买入评级。
　　风险提示：1、新能源与服务器等新业务拓展不及预期；2、结构件等新兴市场增长不及预期；3、核心客户AR/MR 产品的出货量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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