中控技术(688777)：收入端持续高增长 海外市场迎来重要突破

　　投资要点
　　事件：公司发布2023 第三季度报告，2023 前三季度实现收入56.79 亿元，同比增长34.36%；其中Q3 实现收入20.38 亿元，同比增长30.64%。前三季度实现归母净利润6.93 亿元，同比增长46.16%；其中Q3 实现归母净利润1.83 亿元，同比增长13.58%。前三季度实现扣非净利润5.69 亿元，同比增长55.56%；其中Q3实现扣非净利润1.45 亿元，同比增长14.11%。前三季度实现经营活动现金净流量-7.47 亿元，同比降低53.13%；其中Q3 实现经营活动现金净流量2.36 亿元，同比增长234.12%。
　　收入端保持高速增长，现金流显著改善。得益于S2B 平台和工业软件业务表现亮眼，公司Q3 收入增速超过30%。其中，S2B 平台收入迅速增长，5S 店扩张至超过170 家，“5S 店+S2B 平台”的模式成效显著；公司正加速打造行业标杆项目，工业软件及海外市场将成为未来重要增长点。受GDR 汇兑损失影响，公司单Q3净利润同比增速不到15%，若剔除汇兑损益影响，公司Q3 实现归母净利润2.07亿元，同比增长27.95%，与收入端增速基本匹配。公司Q3 经营性现金流大幅改善，较去年同期增加1.65 亿元，同比增长234.12%，主要原因在于去年同期基数较低，叠加公司今年加大应收账款催收力度，销售回款及时。
　　产品力持续增强，OMC 系统升级至2.0 版本，功能全面升级。2022 年7 月公司推出智能运行管理与控制系统（OMC），采用“工厂操作系统+工业APP”架构，具有智能布线、设备健康诊断、智能优化、模型预测等功能，已在湖北三宁、广东石化、万华化学、兴发集团等数十家行业龙头企业全面落地应用。今年9 月22 日，公司正式发布OMC 2.0，相较于1.0 版本，2.0 版本进一步融入APL、控制器集群、AI 模型及AI 智能助手、虚拟现实等技术，打造极致互联、虚实智控、全域优化三大特点。其中，极致互联可实现工厂生产全数据高速汇聚，对于4000 I/O 点的项目，本地机柜节省82%，仪表电缆节省85%，接线箱数量下降83%，项目周期缩短60%。
　　首家海外5S 店正式落成开业，海外大型项目持续中标，公司全球化布局迎来重要突破。10 月16 日，公司首家海外5S 店——沙特Al Khobar 5S 店正式落成开业，开启5S 店全球化布局。在新中标项目方面，报告期内公司相继中标丰益国际集团CKMS 项目、泰国化工巨头Indorama 集团数字化管理项目、全球造纸巨头金光纸业印尼IKPP 工厂RCLK8 项目、中国石油塞浦路斯FSRU 及天然气终端项目、中博化工埃及350 吨硫酸厂项目、山东信和孟加拉JAMUNA 纸业总包项目、哈电国际墨西哥曼萨尼约350MW 联合循环项目等一系列项目。其中，公司DCS 系统中标金光纸业RCLK8 项目标志着国际高端市场拓展再下一城，打破欧美控制系统在IKPP 工厂的垄断，而丰益国际集团CKMS 项目是公司中标的首个世界级跨国企业集团软件授权框架项目。随着公司多个产品持续中标海外项目，全球化布局覆盖区域上从中东、东南亚等向北美、南美、日本等拓展，海外订单有望保持高速增长。
　　投资建议：公司作为领先的流程工业制造厂商，凭借自身产品的竞争优势不断提升海外市场占有率， 增厚公司业绩。预计公司2023-2025 年实现收入分别为90.62/123.17/164.37 亿元，实现归母净利润10.65/14.43/19.64 亿元，首次推荐，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：海外市场不及预期；汇率波动风险；技术发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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