国金证券:给予中铁工业买入评级

2023-10-31 18:15:25 证券之星

国金证券股份有限公司满在朋近期对中铁工业(600528)进行研究并发布了研究报告《盾构机下游拓展顺利,订单结构优化》,本报告对中铁工业给出买入评级,当前股价为8.04元。

中铁工业(600528)

业绩简评

10月30日,公司发布23年三季报,23Q1-Q3公司实现收入217.47亿元(同比+6.96%)、归母净利润14.86亿元(同比+0.53%);其中Q3单季度实现收入68.50亿元(同比+4.29%),实现归母净利润4.85亿元(同比-12.07%)。

经营分析

加大研发、销售投入,利润短期承压。23Q3公司实现归母净利润4.85亿元,同比-12.07%,主要系费用投入加大所致,公司销售费用、研发费用分别同比+14.87%和+38.27%,叠加收入增速略有下滑,公司单季度利润承压。

23年前三季度隧道类、工程类业务订单稳定增长,钢结构订单增速下滑,产品结构有望优化。23Q1-Q3年公司隧道施工装备、工程施工、道岔、钢结构新签订单分别105.2/15.8/60.5/183.4亿元,同比+8.5%/35.4%/11.7%/0.1%;其中盈利能力较强的盾构机类产品订单增速稳健,钢结构业务订单有所下滑,随着产品结构不断优化,公司盈利能力有望稳步提升,我们预计23-25年公司毛利率为18.3%/18.5%/18.7%。

盾构机下游新领域拓展顺利,带动整体盈利能力提升。量:根据公告,公司盾构机/TBM产品在水利工程、抽水储能、矿山等新领域拓展顺利,23年公司盾构机/在上述三个领域市占率分别达60%、80%、40%。价:新领域盾构机产品均价更高、盈利能力更强,新领域盾构机收入占比提升带动整体盈利能力,23Q3公司毛利率达21.36%,同比+1.49pcts,看好公司盈利能力持续提升。

国企改革之风,公司有望提升核心竞争力。23年新一轮国企改革正式开启,23年1月,国资委对于央企提出“一增一稳四提升”的考核指标,新增ROE、现金流的考核,有望全面提高公司盈利质量。当前公司估值处于历史估值低位,随着新一轮国企改革顺利推进,公司关键财务指标有望优化,迎来估值修复。

盈利预测、估值与评级

根据公告,我们调整盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入为315.91/349.63/387.71亿元,归母净利润为19.07/21.76/25.05亿元,对应PE为10/8/7X,维持“买入”评级。

风险提示

下游基建投资不及预期、盾构机下游新领域拓展不及预期、原材料价格上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券(601878)王华君研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.63%,其预测2023年度归属净利润为盈利21.04亿,根据现价换算的预测PE为8.49。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家。

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(责任编辑:李显杰 )
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