贵州茅台(600519):茅台出厂价提升20%超预期兑现 望引领板块进入量价齐升新阶段

2023-11-01 07:10:08 和讯  方正证券王泽华
  事件:贵州茅台发布重大事项公告,自2023 年11 月1 日起上调53%vol 贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格,平均上调幅度约为20%,此次调整不涉及产品的市场指导价格变化。
  提价超预期兑现,营收利润双增厚。根据我们测算,预计23 年提价前茅台酒收入约1252 亿,假设普飞占比约70%,传统经销渠道占比约56%(23Q3直营通道打开占比提升至44.13%),估算得出厂价由969 元提升20%后约增厚今年收入约62 亿元,增厚幅度约4.2%,约增厚净利润41 亿元,增厚幅度约5.6%。
  高档白酒定价空间打开,提示关注重大积极信号。我们认为此次调价为2018年1 月1 日(出厂价由819 元提至969 元,调整幅度18%)后茅台首次再涨价,时隔5 年10 个月,直接增厚茅台营收与利润,同时标志着中高档白酒市场化涨价能力的再提升。此次调整不涉及市场指导价变化,而公司直营渠道占比较大提升,非标产品投放加快,预计终端价格及整体批价将处于波动可控范围。
  深度调整期引领行业价格体系发展,提振板块及资本市场信心。我们认为,今年以来市场对于白酒市场库存周转、渠道压力的担心持续存在,叠加过往数年行业涨价受政策端及舆论约束争议,而在行业深度调整周期中能够顺利提价,或标志着白酒板块进入新周期阶段,需重点关注对估值及盈利的积极信号支撑。茅台作为高端白酒领头企业,有望进入“量价齐增”的新阶段,市场化涨价政策望带动整体估值中枢上移,同时为行业高端、次高端产品的发展空间打开天花板,五粮液、泸州老窖等高端酒龙头批价、次高端基本面强劲的汾酒、随龙头提价空间打开的酱香第二股珍酒李渡等名优酒企望直接受益。
  盈利预测及投资建议:看好未来茅台酒+系列酒双轮驱动,维持长期业绩稳健增长。我们预计公司23-25 年实现营收1488/1715/1962 亿元,归母净利724/844/977 亿元,对应23 年29xPE,维持强烈推荐!
  风险提示:宏观经济增长不及预期风险;行业竞争加剧风险;食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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