金固股份(002488)：Q3盈利修复 业绩有望迎来高速增长

　　事件：10 月28 日，公司发布三季报，实现营收8.54 亿元，同比+10.7%，环比-13.0%，扣非归母净利润0.05 亿元，同比+412.3%，环比+88.5%。
　　阿凡达放量推动营收稳健增长，盈利能力修复
　　公司23Q3 实现营收8.54 亿元，同比+10.7%，环比-13.0%，收入稳中有升主要系：1）传统钢制车轮业务夯实基础；2）阿凡达贡献增量，拉动业绩持续攀高。
　　公司23Q3 实现综合毛利率9.86%，同比基本持平，环比+2.4pct，相比2022 年底提升2.3pct，我们认为主要原因是高毛利阿凡达产品销售占比提升，销售结构优化。公司23Q3 期间费用率为9.00%，同比-1.8pct，环比+3.0pct,同比减少主要系管理、销售费用改善，环比增加主要系研发投入和财务费用的增加。
　　公司Q3 实现归母净利润0.09 亿元，同比+59.5%，环比+98.9%；扣非归母净利润0.05 亿元，同比+412.3%，环比+88.5%，盈利能力大幅改善。
　　多重因素驱动公司未来业绩持续高速增长
　　1）阿凡达产品带动公司轻质车轮业务高增长。阿凡达兼具钢轮与铝轮优势，有望在乘用车领域替代铝轮，在商用车领域替代钢轮，贡献新增量。2）新产线逐步落成。目前公司已有富阳、合肥、南宁5 条产线，合计年产能500 万只，后续将持续扩产，目标24 年1000 万只（来源：2021 年报）。3）规模化上量驱动阿凡达盈利能力兑现。阿凡达在商用车领域已供货头部重卡和挂车主机厂，乘用车领域获得比亚迪、零跑、长安、通用等主机厂定点项目（来源：公司公告）。阿凡达产品毛利率较传统产品有较大提升，随规模化上量逐渐释放利润。
　　投资建议
　　我们预计2023 年-2025 年公司实现营业收入34.40/43.69/57.34 亿元，实现净利润0.18/1.81/3.66 亿元。考虑公司新产品阿凡达车轮业务的产能、收入、利润均处于快速增长阶段，我们给予公司12 个月目标价为8.4 元/股，对应2023/2024/2025 年PE 为420/47/23 倍，给予“买入-A”评级。
　　风险提示：阿凡达推广不及预期，产能建设不及预期，原材料价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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