凯莱英(002821)：常规业务保持稳健增长 跨国药企继续贡献业绩弹性

　　事件概述
　　公司公告2023 年三季报：2023 年前三季度实现营业收入63.83 亿元，同比下降18.29%、实现净利润22.10 亿元，同比下降18.77% 、实现扣非净利润20.36 亿元， 同比下降24.14%。
　　分析判断:
　　常规业务保持稳健增长，跨国药企继续贡献业绩弹性
　　公司23 年前三季度实现收入63.83 亿元，同比下降18.29%，若剔除大订单影响，同比增长24.51%，呈现稳健增长趋势。分业务来看，小分子CDMO 业务实现收入55.65 亿元，同比下降22.01%，若剔除大订单影响，同比增长25.45%，其中跨国制药企业贡献收入同比增长66.51%，继续贡献业绩弹性；新兴业务于23H1 投产的寡核苷酸中试-商业化生产线，以及将于24 年初投产的10000L 多肽固相反应釜产能，23 年前三季度实现收入8.13 亿元，同比增长21.05%，展望未来，公司战略布局的多肽小核酸业务有望逐渐贡献业绩弹性。
　　业绩预测及投资建议
　　公司作为国内领先的小分子CDMO 供应商，展望未来持续深耕小分子“中间体+API+制剂”一体化服务能力，另外在合成大分子和生物大分子领域持续强化布局，为公司的中长期业绩增长保驾护航。考虑到大订单确认影响和盈利能力提升以及汇兑损益的影响、叠加国内外投融资环境持续低迷等因素，调整前期盈利预测， 即23-25 年营业从88.61/86.64/110.43 亿元调整为86.66/83.97/105.36 亿元， EPS 从 6.37/5.14/6.53 元调整为6.64/4.76/6.28 元，对应2023 年10 月31 日150.95 元/股收盘价，PE 分别为25/34/26 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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