爱博医疗(688050)：收入超预期 第二曲线逐步发展

　　段落提要：2023 年前三季度公司实现营业收入6.7 亿元（+51.4%，同比，下同），实现归母净利润2.5 亿元（+27.5%），实现扣非后归母净利润2.4 亿元（+32.5%）；收入超我们预期。
　　单三季度公司收入超预期，毛利率受新产品占比提升略有下降：分季度看，2023Q3 公司实现收入2.6 亿元（+55.2%），归母净利润0.9 亿元（+19.7%），扣非归母净利润0.9 亿元（+23.3%）。前三季度毛利率81.51%，净利率36.47%，单Q3 毛利率78.94%，净利率32.54%，毛利率与净利率变化主要是公司离焦镜、美瞳等新品收入贡献持续提升。
　　收购福建优你康光学，美瞳业务逐渐丰富：截至2023 年10 月11 日，福建优你康已完成51%的股权变更登记事宜，成为公司的控股子公司。
　　福建优你康拥有先进的光学检测、制程、材料、镜片设计技术，持有多项核心专利，拥有7 张水凝胶（彩片和透明片）和硅水凝胶的隐形眼镜（透明片）产品注册证，具有较高的商业壁垒。优你康于福建省福州市马尾保税区购置80 余亩土地，已建设完成GMP 厂房和7 条信息化、规模化隐形眼镜生产线，产能规模可观。本次交易完成后，公司有望与目标公司在研发、生产、销售等方面达成商业化协同，在境内隐形眼镜市场形成较高的品牌力及影响力。
　　盈利预测与投资评级：考虑到新品放量对净利率和毛利率的短期影响，我们将公司23-25 年归母净利润由3.23/4.39/6.08 亿元下调至3.15/4.21/5.83 亿元，当前市值对应PE 为60/45/32 倍，我们看好公司作为国内眼科医疗器械创新者未来的发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品推广不及预期，人工晶体集采降幅超预期等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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