伟时电子(605218)：收入增长9.79% 布局轻量化车载新型显示

　　事件：
　　10 月29 日，伟时电子发布2023 年三季报，公司2023 年前三季度实现收入11.24 亿元，同比增长9.79%；实现归母净利润6579.78 万元，同比下降14.18%；实现扣非归母净利润为6086.85 万元，同比下降16.30%。
　　点评：
　　公司2023 年前三季度收入增长9.79%，公司加大资本投入。公司2023 年前三季度实现收入11.24 亿元，同比增长9.79%；2023Q3 单季度实现收入4.72亿元，同比增长13.13%，主要是汇率变动致汇兑收益减少，同时公司加大研发，2023Q3 实现扣非归母净利润为2869.2 万元，同比下降36.67%。2023Q3公司销售毛利率为19.16%，同比下降0.3pct，环比增加1.62pct。公司积极加大资本投入，无形资产增加290.65%，主要是取得昆山、淮安两地块土地使用权；同时公司处于安装中机器设备增加，在建工程同比增长155.01%，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金增长105.74%。
　　公司2023 前三季度研发费用增加20.71%，大力推进智能座舱超大屏幕背光源模组等产品的开发。公司注重产品研发，重视技术创新，与下游面板厂商和整车厂建立高效的联动开发体系，打破技术门槛，致力于技术优势在车载背光领域保持行业领先。公司2023 前三季度研发费用为9003.61 万元，同比增长20.71%。随着汽车智能化趋势的演进，车载显示领域大屏化、多屏化、曲面屏、异形屏等新模式层出不穷，TFT-LCD、Mini-LED、Micro-LED 等新技术不断涌现。公司精准定位研发方向，大力推进智能座舱超大屏幕背光源模组等产品的开发。
　　汽车智能化和轻量化是行业大势所趋，公司拟发行可转债不超过5.9 亿元，主要投向轻量化车载新型显示项目。车载显示行业逐步向大屏化、高清化、分屏化和个性化方向发展，中控屏、双联屏、车载娱乐屏等新产品的市场份额不断提升。根据 Omdia 数据，中大型汽车显示屏全球出货量将以 3 年12.3%和 5 年 11.1%的年复合增长率增长，主要的增长驱动因素包括越来越多地采用后座娱乐、电子镜子、仪表盘显示屏、HUD 和中央堆叠显示屏。公司拟发行可转债不超过人民币5.9 亿元，用于投向轻量化车载新型显示组件项目和补充流动资金。目前，汽车轻量化概念在车身制造、汽车结构件方面快速渗透，国内多家上游厂商正积极布局汽车轻量化项目，包括汽车大型一体化项目、汽车轻量化核心零部件项目及核心压铸设备等。
　　公司盈利预测及投资评级：公司是车载背光模组龙头企业，受益于Mini LED与VR 双重驱动。预计2023-2025 年公司EPS 分别为0.62 元，0.99 元和1.23元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）下游汽车等行业景气度下行；（2）Mini LED 产品导入不及预期；（3）行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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