华测导航(300627)公司点评报告：三季度归母净利润实现快速增长 研发驱动多业务稳步发展

　　事件：公司发布2023 年第三季度报告，前三季度实现营业收入18.25 亿元，归母净利润2.83 亿元，扣非归母净利润2.52 亿元，分别同比增长25.94%，28.11%和57.44%。Q3 实现营业收入6.17 亿元，归母净利润1.07 亿元，扣非归母净利润0.96 亿元，分别同比增长18.55%，24.62%和43.25%。
　　公司注重经营效率，盈利能力有望提高
　　公司前三季度的销售毛利率为58.37%（-1.06pct），净利率15.13%（+0.11pct），期间费用率45.83%（-3.62pcts）。其中，销售费用率为20.48%（-3.18pcts），管理费用率为8.19%（-0.64pct），研发费用率为16.84%（-1.64pct）。Q3 末，公司应收账款为10.16 亿元，比期初增长37.16%；合同负债为1.40 亿元，比期初下降38.94%；经营性现金流为-0.50 亿元，同比增长72.94%。公司推进提质增效，盈利能力保持稳定，经营效率有所提高。
　　持续加大研发投入，驱动产品竞争力提升
　　公司的主营业务为高精度卫星导航定位有关的软硬件技术及其产品的研发、生产和销售，前三季度在地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶等相关业务领域营收实现稳步增长。前三季度，公司研发费用为3.07 亿元，同比增长14.78%；其中，Q3 公司的研发费用为1.23 亿元，约占前三季度的40.07%，同比增长14.09%，研发费用率为19.89%（-0.77pct）。公司继续加大研发投入，注重企业长期发展，构筑核心技术壁垒，提升公司产品竞争力。
　　坚持发展人才战略，股权激励助力公司成长
　　截至2023Q3，公司已通过5 次股票激励计划，在第三季度共有两项激励计划达到预期执行条件。2023 年7 月，公司完成对2021 年限制性股票激励计划的376.4 万支股票的归属权的确认；2023 年9 月，公司完成对2019 年股票期权激励计划第三个行权期的实行。
　　盈利预测：公司是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业，中长期业绩可期。
　　预计公司2023~2025 年的归母净利润分别为4.72、6.14、8.07 亿元，对应EPS分别为0.87、1.13、1.49 元，对应PE 分别为34.79、26.71、20.34 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，行业变化风险，技术人员流失风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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