恒力石化(600346):三季度业绩改善 新材料项目陆续投产

2023-11-01 12:00:14 和讯  东方证券倪吉
  三季度业绩改善:恒力石化发布2023 年三季报,前三季度公司实现营收1731.12亿元,同比1.62%;实现归母净利润57 亿元,同比-6.34%。2023Q3 实现营业收入636.83 亿元,同比+24.38%,环比+19.51%;实现归母净利润26.52 亿元,同比扭亏,环比+30.70%。公司三季度业绩同比环比均明显改善。根据公司公布2023 三季度主要经营数据,PTA 和新材料Q3 销量较Q2 有较大幅度的增加,分别环比+35.6%和+14.4%,Q3 炼油产品销量基本与Q2 持平,环比-1.1%;产品价格方面,炼油产品/PTA/新材料Q3 平均售价较Q2 分别+375/-96/+2 元/吨。
  节后各产品价差收缩,行业景气度承压: 10 月以来截止到10 月26 日,国内汽油及柴油价差收缩,山东地炼92#汽油/柴油价差分别-416/-140 元/吨;化工品方面,聚乙烯/聚丙烯/苯乙烯价差分别-191/-81/-59 元/吨;聚酯产业链方面, PX-原油/PTA-PX/POY-化工原料的价差分别-616/416/-522 元/吨,节后行业景气度待修复。
  新材料项目陆续投产:公司依托“大化工”平台持续赋能推进下游高端化工新材料产能布局,持续拓宽产业链,今年以来各项目进展顺利。9 月,恒力石化(大连)新材料项目30 万吨/年己二酸装置原始开车正式投料,160 万吨/年高性能树脂及新材料项目火炬一次点火成功,60 万吨/年BDO 及配套项目也在有序推进中。江苏康辉新材料汾湖厂区年产80 万吨功能性薄膜、功能性塑料项目已经投产5 条线,剩余7 条线将陆续投产,23 年将全部投产;营口康辉新材锂电隔膜项目已于今年5 月开始陆续投产,目前已开车2 条线;南通厂区年产湿法锂电池隔膜12 亿平方米,年产干法锂电池隔膜6 亿平方米,项目正在有序推进中。随着新材料项目的陆续投产,公司未来业绩有望持续增长。
  今年前三季度炼油和聚酯行业景气度整体低于预期,据此我们调整公司2023-2025年每股收益分别为1.18、1.67、1.92 元(原预测1.24、1.77、1.92 元),可比公司24 年平均PE 为11 倍,对应目标价为18.37 元,维持买入评级。
  风险提示
  油价大幅波动;行业景气度下行;新材料项目发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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