银河证券：贵州茅台(600519.SH)提价超预期 有利提振白酒板块情绪

智通财经APP获悉，银河证券发布研究报告称，贵州茅台(600519)(600519.SH)公告，经研究决定，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台(600519)酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%。该行认为茅台提价将增厚茅台业绩，五粮液(000858)(000858.SZ)如果提价，将打开千元价格带及以下品牌的价格空间。茅台提价重大利好，有利于提振公司股价及整个白酒板块情绪，维持白酒行业“推荐”评级。

事件：贵州茅台公告：经研究决定，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。

银河证券观点如下：

复盘茅台提价历史：2010-2011行业上行期顺势提价;2012年9月提价(不涉及终端指导价)超市场预期，因为当时经济低迷、国家严控“三公消费”，而且选择在国庆中秋旺季前提价，被市场解读为保障业绩。2017年底提价发生在2016年开始的行业上行期，提价前市场有一定预期。

本次提价时点超预期。2021年市场对于茅台有提价预期，但落空。在市场认为茅台依靠非标、直营渠道、茅台1935三大增长驱动之下，短期内不考虑直接提价的预期背景下，以及当前经济疲弱背景下，茅台提价超出时点超出预期。提价幅度符合以往20%左右惯例。本次提价未涉及到终端指导价，和2012年9月的提价略有相似，所面临经济状况也类似。预计对批价和零售价影响不大。

五粮液会否提价?自2008年茅台出厂价超过五粮液之后，五粮液对历次茅台提价都采取了跟随策略。本次茅台提价和2012年9月时略有相似，当时五粮液滞后5个月进行了提价，但当时五粮液、茅台批价处于下降趋势中，次年五粮液又调降了出厂价。本次茅台提价较为考验五粮液管理层。该行认为：①茅台提价是五粮液提价的契机。②五粮液现在的供需状况如果要实现提价势必要控量。③即使未来需求更差，不会出现先提价再降价的策略。

行业趋势判断：茅台提价将增厚茅台业绩;五粮液如果提价，将打开千元价格带及以下品牌的价格空间。茅台提价重大利好，有利于提振公司股价及整个白酒板块情绪，维持行业推荐评级。

风险提示：宏观经济下行，行业需求持续低迷，部分品牌库存压力，茅台以外品牌是否提价具有较大不确定性