晨光股份(603899):Q3利润表现亮眼 零售大店快速扩张

2023-11-01 11:50:05 和讯  银河证券陈柏儒/刘立思
  事件:公司发布2023 年第三季度报告。报告期内,公司实现营收158.6 亿元,同比增长15.52%;归母净利润10.94 亿元,同比增长16.99%;基本每股收益1.18 元。其中,公司第3 季度单季实现营收58.99 亿元,同比增长11.38%;归母净利润4.9 亿元,同比增长20.42%。
  综合毛利率同比微降,主要产品有所改善,办公直销明显下滑。报告期内,公司综合毛利率为20.39%,同比下降0.26 pct。其中,23Q3 单季毛利率为21.86%,同比提升0.97 pct,环比提升2.5 pct。拆分来看,前三季度,书写工具/学生文具/办公文具/办公直销毛利率分别为41.19%/34.28%/26.56%/7.58%,同比分别变动+2.24 pct/+1.65 pct/+1.65 pct/-1.4 pct。
  期间费用率略有优化,净利率同比实现提升。报告期内,公司期间费用率为11.85%,同比下降0.57 pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为7.1% /4.11% / 0.91% / -0.26%,同比分别变动-0.41 pct / -0.06 pct / -0.09 pct / -0.01pct。2023 年前三季度,公司净利率为7.36%,同比提升0.24 pct。其中,23Q3单季公司净利率为8.67%,同比提升0.54 pct,环比提升2.95 pct。
  传统核心表现稳健,零售大店快速开拓,办公直销增速放缓。传统核心方面,报告期内实现营收65.53 亿元,同比增长7.35%。其中,线上晨光科技实现6.57 亿元,同比增长44.2%;传统核心业务Q3 单季实现26.86 亿元,同比增长7.32%。零售大店方面,报告期内实现营收9.88 亿元,同比增长42.7%,Q3 单季实现3.88 亿元,同比增长47.9%。截至期末,公司共有613 家零售大店,较22 年末增加73 家。其中,九木直营店387 家(+50),九木加盟店185家(+33)。办公直销方面,报告期内实现营收83.19 亿元,同比增长19.99%,Q3 单季实现28.25 亿元, 同比增长11.61%。增速有所放缓,主要是业务短期受客户订单波动影响。
  投资建议:公司持续优化传统核心业务布局,调整产品结构,提升渠道效率,同时零售大店业务扭亏为盈,办公直销业务快速成长,未来成长性显著,预计公司2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益1.69 / 2.02 / 2.43 元,对应PE 为23X / 19X / 16X, 维持“推荐”评级。
  风险提示:新品推广不及预期的风险、学生需求不及预期的风险、市场竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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