公司发布2023 年三季报。公司23 年前三季度实现收入649.00 亿元,同比+13.81%;实现归母净利润24.26 亿元,同比+126.76%;实现扣非归母净利润20.63 亿元,同比+165.99%。单季度看,公司23Q3 实现收入219.56 亿元,同比+17.29%;实现归母净利润9.28 亿元,同比+106.49%;实现扣非归母净利润7.99 亿元,同比+130.12%。公司业绩符合我们的预期,维持“买入”评级。
投资要点
毛利率小幅提升,销售费率大幅下降
1)铜、铝、塑料等主要家电原材料价格23Q3 处于相对低位,同时公司也在积极调整产品结构、推进产品高端化升级,23Q3 海信毛利率同比提升0.23 pct 至23.21%。2)23Q3 公司费用率大幅下降,23Q3 期间销售/管理/研发/财务费用率分别为11.25%/2.50%/3.07%/-0.11%,同比-1.30/-0.15/+0.09/+0.05 pct。
空调内外销发力,冰洗国内市占率提升
1)在热夏和渠道低库存加持下,23Q3 行业空调内销出货量同比+1%(产业在线)。
当下空调竞争格局缓和,海信空调持续发力,23Q3 公司空调内销出货量同比+40%(产业在线),大幅跑赢行业增速。2)外销方面,预计公司海外收入增速提速,根据产业在线数据,公司23Q3 空调外销出货量同比+20%,环比23Q2(5%)明显提速。
3)公司冰洗国内市场份额明显提升,海信系(海信+容声)冰箱线上、线下零售额市占率分别提升1.8 pct、1.0 pct(奥维云网)。
盈利预测及估值
我们预计公司 2023-2025 年收入为850/918/992 亿元,对应增速为15%/8%/8%;归母净利润为28/33/38 亿元,对应增速为97%/16%/14%,对应EPS 分别为2.04/2.37/2.71元,对应当前股价 PE 分别为12x/10x/9x。维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格上行;需求不及预期;市场竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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