上市银行2023年3季报综述：营收持续承压 个体延续分化

　　平安观点：
　　42 家上市银行2023 年3 季报披露完毕，23 年前3 季度上市银行实现净利润同比增长2.6%，增速较23 年上半年回落0.9pct。个股来看分化持续，部分银行盈利依然保持强劲增长，大中型银行中浙商（YoY+10.5%）、中信（YoY+9.2%）和平安（YoY+8.1%）增速较快，区域行中增速较快的有杭州（YoY+26.1%）、江苏（YoY+25.2%）、苏州（YoY+21.4%）。
　　盈利分解：营收持续承压，个体延续分化。从收入端分解来看，23 年前3季度上市银行营收增速较上半年下降1.3 个百分点至-0.8%，延续下行趋势，拆分来看，净利息收入和中收的增长均有所承压。1）23 年前3 季度上市银行实现利息净收入同比下降2.0%（vs-1.4%，23H），LPR 的下调使得净利息收入的负增缺口进一步扩大；2）手续费方面，23 年前3 季度上市银行实现手续费及佣金净收入同比负增5.7%（vs-3.6%，23H），负增缺口有所扩大，我们认为仍受到零售金融需求修复乏力，基金代销、信用卡等零售中收低迷的持续拖累，叠加银保代销费率的调降使得中收增长压力进一步加大。展望后续1-2 个季度，我们认为影响板块基本面的核心因素依然来自国内经济修复进程，从当前来看，3 季度以来国内经济有所回暖，但复苏基础尚不牢固，企业和居民端金融需求不足的情况依旧存在，从而对银行收入的提升形成制约，尤其是考虑短期内LPR 下行叠加存量房贷利率下调的影响，收入端向上弹性有限，盈利的平稳增长依然有赖于拨备的反哺。
　　规模增速季节性放缓，积极扩张态势不减。规模扩张方面，增速水平虽环比下滑，但积极态势不减，23 年3 季度末42 家上市银行整体资产增速环比半年末下降1 个百分点至同比增长10.8%，存贷款分别环比下降0.8pct/0.3pct 至11.7%/11.3%，存款增速水平仍高于贷款增长，居民储蓄意愿维持较高水平。分不同类型银行来看，3 季度末国有大行、股份行、城商行和农商行总资产规模同比增长11.9%/7.3%/12.7%/9.8%，环比半年末变化-1.31pct/-0.57pct/-0.02pct/-0.05pct，股份行增长略显乏力，区域性银行整体维持较快增长水平。
　　息差下行压力仍存，成本端压力边际趋缓。我们按照期初期末余额测算上市银行3 季度单季度年化净息差环比收窄7BP 至1.89%，其中行业整体资产端收益率环比下降6BP 至4.15%，负债成本率季度环比上行0.3BP至2.08%，资负两端均对息差造成不利影响。展望未来，考虑到LPR 利率的持续下调、实体融资需求不足以及调降存量按揭贷款负面影响的逐步显现，资产端定价预计仍将持续面临下行压力，但也能看到今年以来，银行业整体明显加快了存款利率下调速度，存贷款利率同步性显著增长，存款成本率在三季度也基本保持稳定，存款利率下调带来的红利释放也有望对冲资产端定价下行压力。因此，综合资负两端来看，行业息差水平或将持续承压，但下行幅度将相对可控。
　　中收负增缺口扩大，市场波动叠加减费让利拖累中收增长。2023 年前三季度上市银行手续费及佣金净收入同比减少5.7%（-3.6%，23H1），负增缺口有所扩大。从个体角度来看，农商行表现优于同业，大行收窄幅度相对较小，国有大行、股份行、城商行和农商行前三季度手续费及佣金净收入同比变化-1.4%/-11.2%/-18.0%/+7.49%，其中中国银行（YOY+3.69%）、浙商银行（YOY+9.18%）、长沙银行（YOY+26.6%）和张家港行（YOY+255%）中收增速位于可比同业首位。营收结构方面，中收占比环比上半年下降1 个百分点至14.3%，中收占比持续下降。
　　成本优化效果显著，营收承压拖累成本收入比上升。2023 年前三季度业务及管理费同比增长4.06%（vs+4.49%，23H1），费用增长速度略有下降，但由于收入端下滑的拖累，导致前三季度成本收入比同比提升1.4 个百分点至28.9%。个体方面，上市银行中成本收入比位列前三的为江苏银行（20.9%）、郑州银行（21.2%）和上海（23.0%）。
　　资产质量整体稳健，关注疫后风险扰动。从2023 年3 季度末数据来看，上市银行资产质量保持稳健，3 季度末不良率环比半年末持平于1.27%，拨备覆盖率环比下降0.4 个百分点至246%，拨贷比环比下降2bp 至3.12%，风险抵补能力仍然稳健。
　　分机构类型来看，大中型银行中除交通银行（-3BP）、民生银行（-2BP）、中国银行（-1BP）、兴业银行（-1BP）改善之外，其余大中型银行不良率环比略有提高。区域性银行中青农商行（-4BP）、紫金银行（-3BP）和苏州银行（-2BP）改善幅度位居前三。从不良率绝对水平来看，大中型银行中的邮储银行（0.81%）和招商银行（0.96%）表现较好，区域性银行中成都银行（0.71%）和常熟银行（0.75%）表现较好。
　　投资建议：安全边际充分，继续看好板块配置价值。三季度以来稳增长政策信号不断强化，有望推动市场预期的改善，考虑到当前银行板块静态PB 仅0.52 倍，对应隐含不良率超15%，安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。后续居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利和估值回升的催化剂。个股推荐高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行（江苏、长沙、宁波、苏州、常熟），同时关注零售银行修复进程。
　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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