小熊电器(002959):Q3表现基本符合预期 控费措施下盈利能力环比改善

2023-11-01 18:25:08 和讯  中信建投证券马王杰
  核心观点
  公司发布2023 年三季报,Q3 收入依靠刚需品类的拓展实现了14.89%的稳健增长,在当前小家电品类整体较为疲软市场环境下表现较为亮眼。从盈利端来看,受渠道结构调整等因素影响,毛利率指标环比、同比均提升到历史较高水平,净利率指标依托公司调整费用投放等措施已经实现环比的明显改善,但是在短期仍然较为激烈的竞争环境下,同比仍难达到去年水平。
  事件
  2023 年10 月27 日,小熊电器发布2023 年第三季度报告。
  公司Q3 实现营业收入9.77 亿元(YOY+14.89%),归母净利润0.79 亿元(YOY-14.46%),净利率为8.07%(YOY-2.76pct),扣非净利率6.42%,同比下降3.1pct。
  简评
  一、收入分析:收入仍延续稳健增长态势,刚需品类拓展逻辑仍在延续
  小熊Q3 营收增速14.89%,虽然环比Q2 的超25%的营收增速有所回落,但整体表现仍然较为亮眼。
  如果拆分渠道来看的话,根据魔镜数据来看,淘系、京东渠道均显示Q3 小熊收入有所下滑,增速分别为-22.2%/-6.7%,基于此预计京东平台表现会略好于淘系渠道,抖音渠道仍处扩张期,预计增速仍高于传统淘系、京东渠道。
  拆分品类来看,参考魔镜平台京东数据,公司电饭煲品类表现最优,Q3 销售额同比增速达到23.6%,除这一刚需品类外,榨汁机亦有不错表现,整体来看,公司在刚需品类上的销售表现要优于其他品类。
  二、盈利分析:渠道模式变化带动盈利提升,净利环比改善1)直营比例提升拉动毛利率改善
  毛利率维度看,Q3 公司毛利率40.82%,同比去年同期提升3.96pct,环比提升超5pct,达到历史最高水平,毛利率同比、环比的大幅提高预计主要系公司直营比例的进一步提升,短期产品结构受市场环境等因素影响预计难有进一步改善。
  费用端来看,Q3 销售/管理/研发/财务费用率同比分别+5.51/+1.01/+0.13/+0.57pct,销售费用同比提升的原因来自于两方面: 1)终端需求更为乏力的背景下为实现收入增长目标,费用端投放同比增加; 2)直营比例的提升使得高费用推广模式在公司收入占比中有所提升。
  3)净利率:环比改善明显,但同比仍有压力
  2023Q3 净利率为8.07%,同比下降2.76pct,基本符合此前市场预期,预计公司在经历Q2 较低盈利水平后Q3适当采取控费等动作,因而整体盈利能力环比出现改善,但受到短期市场环境影响,净利率同比来看确难达到去年同期高点。
  投资建议:我们预测2023-2025 年公司实现归母净利润4.43/4.91/5.64 亿元,对应EPS 为2.83/3.14/3.60 元,当前股价对应PE 为20.03/18.07/15.73 倍,维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读