保隆科技(603197)2023年三季报点评：盈利中枢显著抬升 业绩释放超预期！

投资要点
公告要点：公司发布2023 年三季报，业绩超预期。2023 年Q3 实现营收15.39 亿，同比+33.50%，环比+7.63%；实现归母净利润1.55 亿，同比+195.25%，环比+70.75%；实现扣非归母净利润1.31 亿，同比+242.26%，环比+75.43%。
基础业务+新业务双轮驱动，共同推动营收增长。公司空悬、传感器等新业务成长迅速，空悬配套的核心车型理想L8 在Q3 产量为3.36 万辆，环比+37.2%，更多配套车型逐步量产；公司传感器业务已经顺利开拓多个自主品牌客户，有望实现单车配套价值和客户渗透率的同步提升。
TPMS、气门嘴等成熟业务在高市占率基础上，持续扩展市场份额，传统业务和新业务协同推动公司Q3 收入同环比提升。
降本增效业绩超预期兑现，归母净利率同环比高增。受益于新业务产能爬坡，2023Q3 公司毛利率实现28.15%，同环比-0.21pct/+0.75cpt。2023Q3公司实现期间费用率17.73%，同环比-4.32pct/-1.34pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.06%/6.27%/7.50%/1.91%，环比分别-1.09pct/+0.02pct/+0.11pct/+0.51pct。受益于公司降本控费，毛利率及期间费用率环比大幅下降，Q3 公司归母净利率为10.06%，同环比分别+5.51pct/+3.72pct，创近两年新高。
牵手蔚来汽车，股权激励再度加码。2023 年10 月30 日公司公告与蔚来签订战略合作协议，双方将在悬架系统、传感器等多领域展开合作，公司有望借此探索客户合作新模式，深度绑定头部新势力车企实现互利共赢。2023 年8 月公司公布股权激励草案，考核标准为23/24 年净利润较22 年+50%/+100%、营收+20%/+60%。与2021 年股权激励计划相比，本次计划授权股数扩大，大范围的股权激励进一步的提升公司长效激励机制，加强内部凝聚力。
盈利预测与投资评级：考虑到公司新产品、新项目逐步落地，盈利中枢持续上移，我们维持公司2023-2025 年营收预测为63.47/78.10/95.04 亿元，同比分别+33%/+23%/+22%；上调2023~2025 年归母净利润预测为4.46/6.22/7.81 亿元（ 原为3.84/5.53/6.55 亿元）， 同比分别+108%/+39%/+26%，对应PE 分别为30/22/17 倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游乘用车需求复苏不及预期，新产品落地不及预期，乘用车价格战超出预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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