杰普特(688025)：激光器业务经营持续健康化 看好后续以XR 检测设备为代表的设备业务的弹性

杰普特发布2023 年三季报：
2023 前三季度：
1）实现营收9.04 亿元，同比+12.1%；实现归母净利润0.84 亿元，同比+64.12%；实现扣非归母净利润0.68 亿元，同比+57.31%。
2）毛利率39.45%，同比+6.03pct；归母净利润率9.29%，同比+2.94pct；扣非归母净利润率7.47%，同比+2.15pct。
3）期间费用率为27.27%，同比+0.97pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.53%、8.18%、11.9%、-0.35%，同比分别变动0.55、0.88、-2.12、1.66pct。
2023Q3 单季度：
1）实现营收3.38 亿元，同比+35.26%，环比+25.42%；实现归母净利润0.35 亿元，同比+149.28%，环比+86.22%；实现扣非归母净利润0.26 亿元，同比+152.96%，环比+82.46%。
2）毛利率41.94%，同比+8.69pct，环比+2.35pct；归母净利润率10.34%，同比+4.73pct，环比+3.37pct；扣非归母净利润率7.74%，同比+3.6pct，环比+2.42pct。
3） 期间费用率为27.53%，同比-1.36pct,环比-0.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.9%、8.23%、10.5%、-0.1%，同比分别变动0.78、0.26、-6.25、3.85pct，环比分别变动1.32、-1.63、-3.02、2.53pct。
营收增长表现良好，毛利率持续上修，业绩增速亮眼。前三季度新能源锂电领域国产替代激光器产品收入增加+智能装备产品收入增加，营收实现稳健增长。激光器业务剥离价格竞争较为激烈的切割连续激光器而转向焊接应用激光器，毛利率更高的智能装备营收占比提升导致毛利率同比提升较多。费用端控制良好，综合因素之下，公司利润高增。
1、 激光器：1）Mopa 激光器系公司强势产品，2022 年公司为动力电池行业客户定向研发用于电池极片切割的MOPA 脉冲激光器，率先实现了动力电池行业脉冲激光器的国产替代。2）连续激光器：公司已经摆脱价格战，将连续光激光器产品团队优化后转向焊接应用连续光激光器产品研发、生产。2022 年公司为客户完成动力电池部分焊接工序激光器国产替代。2023 年公司持续优化用于锂电加工激光器，完成客户锂电加工高速示范线激光器国产替代。
2、 激光/光学智能装备：核心看点在于XR 检测设备的弹性。公司与行业头部客户保持长期密切沟通，在2022 年向其交付MR 光学校准检测设备的基础之上又为其研发更多用于其MR 光学模组光学检测的设备。相关设备将能够进一步提升用户在使用MR 设备时的整体体验，提升客户MR 设备产品竞争力。2023 年上半年公司协助客户开发其二代MR 产品，计划加入更多的光学检测项目。同期客户发布其MR 产品，市场对其产品表现力以及性能均有较高评价。后续随着该产品正式发售，有 望带动MR 赛道的整体需求，以技术创新进一步拉动消费电子行业整体成长。
3、 公司不断拓展新领域，1）锂电方面，公司激光器产品大比例替代进口激光器，已成为该客户在锂电加工方面首选。2）光伏方面，公司储备了多条技术路线，一方面，公司在晶硅的光伏技术路线上公司自主研发的激光器为客户提供了提升光电转换效率的创新解决方案，成为行业首批实现TOPCon SE 激光掺杂光源批量出货的厂商；另一方面，公司针对光伏钙钛矿领域的不同产能需求和产品品类，可提供系列用于薄膜电池高精度划线的激光智能装备，可覆盖钙钛矿电池生产中P1 至P4 的激光模切以及激光清边工艺。2023 年，杰普特成功赢得首个百兆瓦级别的订单，与钙钛矿光伏电池领军企业协鑫光电合作，为其打造100MW 钙钛矿光伏电池量产线激光划线全套设备，这标志着杰普特钙钛矿光伏电池激光划线技术进入新的里程碑。2023 年7 月底，整套100MW 钙钛矿激光划线设备已顺利交付客户端。目前公司已开始布局研发下一代GW 量产线，相信钙钛矿技术路线随着自身技术成熟，将在未来光伏行业占领较重要地位。
盈利预测与估值：我们预计公司23-25 年营业收入为14.25/21.47/27.55亿元，yoy+21.49%、50.59%、28.35%，归母净利润1.43/2.54/3.34 亿元，yoy+87.06%、76.91%、31.47%，对应PE53/30/23X，给予“推荐”评级。
风险提示：国际贸易风险，新品验证不及预期进展，新能源领域需求不及预期风险，XR产品放量不及预期风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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