新益昌(688383)：Q3环比改善 半导体+MINILED业务有序推进

　　事件：
　　公司发布2023 年三季报，前三季度实现营业收入8.25 亿元，同比增长-18%，归母净利润0.56 亿，同比增长-73.05%。第三季度营业收入2.85 亿元，同比增长-20.81%，归母净利润0.12 亿元，同比增长-86.01%。
　　公司业绩短期承压，Q3 环比改善：
　　2023 年以来，下游产业需求收缩，公司营收有所下滑，但经营规模仍维持在较高水平，主要客户也未发生重大变化。公司自成立以来专注于智能制造装备领域，积累大批知名客户。半年报披露，在半导体设备领域，公司客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子、华天科技等知名公司；在 LED 领域，公司的客户包括国星光电、三安光电、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电等优秀企业，并与国际知名厂商 SAMSUNG、亿光电子等长期保持良好合作；在电容器领域，公司的客户涵盖了艾华集团、江海股份、丰宾电子等知名公司。随行业景气度逐步回暖，公司三季度环比改善，三季报披露，公司第三季度营业收入2.85 亿元，同比增长-20.81%，环比增长57.84%，归母净利润0.12 亿元，环比二季度-0.14 亿元大幅改善。
　　加大新产品开拓，半导体+MiniLED 业务有序推进：
　　公司聚焦国产智能制造装备业务，不断开发新品类。半导体板块，公司产品主要布局在封装工艺中的固晶、焊线和测试包装环节。
　　公司投资者关系活动记录表披露，半导体焊线及测试包装设备目前仍处于大规模研发投入阶段，部分产品已经通过客户认证，形成小批量出货，先进封装领域的高精密设备，部分已经进行验证，预计短期内将获得客户通过。MiniLED 领域，公司 LED 固晶机设备主要用在封装工艺流程中的固晶环节，主要技术难点在于对固晶设备超高精度和超高良率的要求，半年报披露，公司已成功研发出可用于MiniLED 生产的智能制造设备，目前已推出180K 每小时的设备，未来将继续投入研发，不断提高产品性能。公司投资者关系活动记录表披露，上半年MiniLED 和半导体两大业务板块营收均实现同比增长30%以上。
　　投资建议：考虑到公司作为MiniLED 固晶设备核心企业，半导体相关设备有序推进，我们预计公司2023 年~2025 年收入分别为12.07 亿元、16.42 亿元、21.74 亿元，归母净利润分别为1.36 亿元、2.61 亿元、3.59 亿元，给予2024 年43 倍PE，对应12 个月目标价110.03 元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：行业景气度不及预期；产品开发不及预期；市场开拓不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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