中宠股份(002891):海外业务恢复明显 公司业绩亮眼

2023-11-02 08:10:11 和讯  国联证券陈梦瑶/陈安宇
  事件:
  公司发布三季度报告:2023 前三季度公司营收27.12 亿元,同比+11.06%;归母净利润为1.77 亿元,同比+54.18%;基本每股收益0.6039 元,同比增长54.97%。其中Q3 营收9.97 亿元,同比+16.97%;归母净利润为0.81 亿元,同比+74.08%;基本每股收益0.2739 元,同比增长74.02%。
  海外业务恢复明显,公司净利提升显著。
  公司业务中,海外业务占比70%左右,境内业务占比30%左右。公司今年4月份订单开始好转,5 月份和6 月份均实现了正向增长。进入三季度以来,公司海外工厂盈利能力持续增强,订单代工业务与自主品牌业务增长明显,同期公司选择高毛利的订单进行接单排产从而带动公司净利提升。
  三品牌矩阵发展,境内业务维持高增。
  公司以三大核心自主品牌wanpy 顽皮、新西兰ZEAL 真致、Toptrees 领先稳定发展。顽皮三季度亮相多场线下活动持续拓圈,增加曝光度,9 月顽皮明星单品双拼主粮进行升级,有望带动公司营收。真致与法国高奢产品设计师FX Balléry 联名合作的宠物餐具提升品牌知名度,“zeal 猫罐头”在小红书平台猫罐头类目搜索指数取得霸榜 TOP1。领先发起品牌首次营销活动《换我上厂》,邀请跨界达人进入工厂参与烘焙粮的生产日常,为烘焙粮捕捉增量人群。随着销售费用的逐步投放,公司境内业务增速显著,国内市场有望保持30%增速稳定增长,主粮业务今年有望实现接近60%增长。
  海内外布局,产能持续投放带动公司营收。
  公司Q3 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3.48 亿元,同比+33.83%,公司持续投产海内外工厂建设,为未来发展储备产能。同期公司“年产6 万吨宠物干粮项目”中最后剩余的3 万吨产能在今年10 月达到预计可使用状态,产能的持续投放有望带动公司营收增长。
  盈利预测、估值与评级
  由于公司海外订单恢复超预期,我们上调公司盈利预测,预计公司2023-25年收入分别为39.65/48.78/60.26 亿元, 对应增速分别为22.06%/23.03%/23.54%,归母净利润分别为2.23/2.81/3.60 亿元(原值分别为1.88/2.39/3.09 亿元),对应增速分别为110.85%/25.98%/27.88%,EPS 分别为0.76/0.96/1.22 元/ 股, CAGR26.93% 。对应PE 分别为29.7/23.6/18.4 倍,鉴于公司宠物零食龙头地位,参考公司历史估值中枢与可比公司平均估值,给予公司2024 年30xPE, 对应目标价28.80 元,维持“买入”评级。
  风险提示:原材料价格波动,海外运营,汇率波动,客户集中度高。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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