申通快递(002468)三季报点评:市占率继续提升 业绩基本稳定

2023-11-02 08:20:06 和讯  国海证券许可
  事件:
  申通快递10 月30 日发布2023 年第三季度报告:
  2023Q3,申通快递实现营业收入102.50 亿元,同比增长12.43%;完成归母净利润0.03 亿元,同比下降87.73%;完成扣非归母净利润-0.08 亿元,相比去年同期-0.11 亿元减亏。
  业务方面,2023 年Q3,申通快递完成快递业务量45.98 亿票,同比增长26.08%,市占率13.69%,同比提升1.02pct,单票收入2.12 元,同比降低12.59%。
  投资要点:
  行业竞争加剧,公司市占率持续提升,业绩基本稳定2023Q3,公司业务量45.98 亿票,同比增长26.06%,领先行业增速接近10pct(2023Q3 行业335.92 亿票,同比增长16.70%),公司实现市占率同比提升1.02pct、环比提升0.31pct 至13.69%;2023Q3 公司在保证业务量高增长同时,虽然价格同比下降0.27 元/票,但通过产能爬坡和精细化管理,成本也同比下降0.27 元/票,费用也同比下降0.02 元/票,最终实现单票扣非净利润-0.002 元/票。
  2023Q3 公司件量增长强劲,单票净利润同比去年基本持平,在行业竞争加剧的背景下,最终实现归母净利润0.03 亿元保持盈利,扣非归母净利润-0.08 亿元(相比去年同期减亏),业绩基本稳定。
  规模、投资、服务短板均已补齐,看好成本下行带来业绩弹性规模上,公司市占率从2022 年以来持续提升(2021/2022/2023Q1-Q3 公司市占率分别为9.95%/11.66%/13.23%),9 月日均单量已达到5460 万票,与同行差距进一步收窄。
  投资上,“三年百亿”产能提升计划的推进,公司常态吞吐能力大幅提升;上半年,公司通过转运中心升级改造和标准化建设,进一步扩充全网吞吐产能。全年计划实施 37 个产能提升项目和18 个改造优化项目,预计 2023 年底公司常态吞吐产能有望提升至日均 6,000万单以上。
  服务上,在产能提升的同时,公司时效专项基金发挥作用、以及网点扁平化推广,时效和服务体验大幅改善。时效方面,揽签时效缩短至44 小时左右,在部分主流平台的指数排名持续第一;服务质量方面,预计2023 年底分拣破损率有望降低 20%以上。
  公司在规模、投资、服务方面已补齐短板,公司产品竞争力提升,带来更多单量,2023 年上半年公司增速持续领跑行业,在产能爬坡下中转(单条分拣线效率提升 20%以上)、运输(装载率提升3.3%)、派送成本均有较大下降空间,随着快递行业进入Q4 旺季,成本有望继续下行。
  “量、本、质”良性循环,短板补齐,蓄势待发产品竞争力大幅提升为公司带来更多单量,件量推动成本下行和时效提升(周转加快),末端件量增加会提高快递小哥收入,末端服务质量也将提升,公司“量、本、质”已形成良性循环。
  成本下行叠加溢价能力提升,带来公司业绩释放。公司2023Q3 单票扣非净利润-0.002 元/票,相比其他同行有较大修复空间。随着“价”涨“本”降,申通相比其他同行单票盈利仍有较大提升空间,申通短板已补齐,蓄势待发,持续推荐业绩弹性较大的申通快递。
  盈利预测和投资评级 基于宏观经济环境与行业竞争环境考虑,我们根据公司2023Q3 业绩调整盈利预测,预计申通快递2023-2025年营业收入分别为390.98 亿元、459.72 亿元与519.76 亿元,归母净利润分别为3.35 亿元、12.16 亿元与16.32 亿元,2023-2025 年对应PE 分别为43.42 倍、11.95 倍与8.90 倍。公司通过合理的价格竞争实现量利双升,有望带来较大的业绩弹性,维持“买入”评级。
  风险提示 宏观经济增长不及预期、时效件增长不及预期、国际业务发展不及预期、市场扩张不及预期、并购整合风险、人工成本快速上升、油价暴涨、航空事故。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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