江波龙(301308)：23Q3季度营收环比+29.0% 看好企业级存储带来成长新动能

　　23Q3 季度营收环比+29.0%， 净利润略低于预期。
　　公司23 年前三季度营收65.79 亿元，同比-0.7%，归母净利润-8.83 亿元，同比-521.8%，扣非净利润-8.97 亿元，同比-528.8%；毛利率2.62%，同比-12.86pct， 净利率-13.42%， 同比-16.58pct， 扣非净利率-13.64%， 同比-16.80pct；公司扣非净利率的下降主要系23H1 行业下游市场持续承压，消费类存储产品价格下跌使得毛利率下降所致。
　　23Q3 季度营收28.72 亿元，环比+29.0%，归母净利润-2.87 亿元，亏损环比收窄9.1%，扣非净利润-2.93 亿元，亏损环比收窄9.1%。其中，公司的期间费用受Q3 季度股权激励支付费用0.77 亿元及计提存货跌价损失0.84亿元影响，若剔除后Q3 季度归母净利润-1.26 亿元，亏损环比收窄60.2%。
　　自研主控芯片预计H2量产，企业级存储通过京东云等客户认证放量增长。
　　自研主控芯片：公司已有两款自研主控芯片LS500, LS600 系列在三星电子旗下晶圆厂完成流片验证，计划2023 年下半年逐步投入量产。企业级存储：
　　公司 eSSD、RDIMM 产品已通过联想、京东云、BiliBili 等重要客户认证，并已部分量产出货，未来有望逐步实现放量增长。
　　收购元成苏州70%股权正式完成交割，进一步完善存储产业链布局。
　　2023 年10 月1 日，公司公告收购力成科技（苏州）有限公司70%股权交易已正式完成交割，并于即日起纳入公司合并报表范围，且已将其更名为“元成科技（苏州）有限公司”（以下简称“元成苏州”）。元成苏州将承接现有客户群体的封测业务，并将加大投入研发和封装测试工艺，打造高端封装测试基地，为AI/HPC/智能汽车/智能手机/智能穿戴等领域客户服务。本次收购后公司将有望进一步提升存储芯片封测能力和产能利用率，完善产业链布局。
　　全球AIGC 浪潮+“数字中国”，存储龙头空间广阔，维持“增持”评级。
　　全球AIGC 浪潮推动以及“数字中国”顶层规划出炉，存储市场获得成长新动能，公司作为国内存储模组龙头，通过加强与全球及国产存储封测端优质企业的合作，积极推进存储产业链国内、国际化双轮布局，长期成长空间广阔。预计公司2023~2025 年归母净利润分别为-1.05/3.34/4.32 亿元，对应23/24/25 年PE 为-382/120/93 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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