西南证券：给予北京人力买入评级

西南证券股份有限公司杜向阳,龚梦泓近期对北京人力进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：23Q3业绩承压，静待招聘市场景气度提升》，本报告对北京人力给出买入评级，当前股价为21.78元。

北京人力(600861)

投资要点

事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营收287.4亿元，同比增长21.9%；归母净利润为3.5亿元，同比增长9.5%；扣非归母净利润为1.7亿元；毛利率为6.6%，同比下降1.2个百分点，净利率2.1%，同比下降0.2个百分点。

北京外企Q3营收稳步增长，归母净利润。单从上市公司置入资产北京外企的数据上看，2023Q1-Q3实现营收285.9亿元，同比增长23.2%，归母净利润6.4亿元，同比增长21.2%，扣非归母净利润4.0亿，同比增长11.5%。单2023Q3实现营收约95.6亿，同比增长14.3%、归母净利润为1.4亿，同比下降18.9%、扣非归母净利润为1.0亿，同比增长42.2%。公司归母净利润与扣非归母净利润变动情况出现较大差异的原因，我们判断是因为公司部分政府补助及投资收益在确认时间上存在差异导致。

人力资源服务市场需求复苏缓慢，使得公司Q3单季度业绩承压。根据中国人民银行调查数据显示，中国未来就业预期指数从2023Q1的52.3%下降到2023Q2的48.7%（低于50%，反映该项指标处于变差或收缩状态），2023Q2就业市场景气度有所下降，进而影响到公司2023Q3业绩。

国内宏观经济环境逐步企稳向好，招聘市场有望受益于经济的持续复苏。2023

年三季度国内实际GDP增长4.9%，超出市场此前预期的4.5%，预计能够顺利完成全年5.0%的增速目标。9月制造业PMI为50.2%，已回到扩张区间；PPI同比实现连续3个月回升。我们认为当前企业经营环境和预期好转，对于招聘市场的景气度回升可以逐步乐观起来。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.1、9.8和11.4亿元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、企业招聘需求或不及预期、行业竞争加剧风险、大客户波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.63亿，根据现价换算的预测PE为22.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级24家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为31.2。

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