五洲新春(603667)2023年三季报点评：公司业绩符合预期 机器人产品有望打造新增量

　　事件：公司发布2023 年三季报，2023Q1-Q3 公司实现营收25.17 亿元，同比+0.19%，实现归母净利润1.23 亿元，同比-13.52%。其中23Q3 公司实现营收7.83 亿元，同比-0.78%，环比-15.35%；实现归母净利润0.40 亿元，同比-20.51%，环比-7.42%，业绩符合预期。
　　23 年前三季度盈利水平小幅下滑，Q3 单季度环比回升。23Q1-Q3 公司综合毛利率与净利率分别为15.84%/5.07%，同比-1.53pct/-0.86pct；23Q3 公司综合毛利率及净利率分别为16.92%/5.25%，同比-0.56pct/-1.58pct，环比+2.33pct/+0.34pct。23 年在国内外经济环境的影响下，海外客户订单减少，公司整体盈利能力小幅下滑。
　　风电装机有望起量，公司风电滚子业绩有望加速增长。根据国家能源局数据，23 年1-9 月全国实现风电新增装机33.48GW，同比增长74.0%，风电行业新增装机整体低于预期。随行业负面影响因素逐步解除，风电行业新增装机有望加速。公司已具备变桨、主轴和齿轮箱等风电滚子生产能力，随下游行业需求回暖，风电滚子等业务业绩有望加速增长。
　　人形机器人行业强势崛起，打开公司新增长空间。早在2015 年，公司就有机器人减速器相关轴承技术储备，人形机器人减速器轴承用量大，公司有望批量供应机器人减速器轴承。除此之外，在新能源车行业高速发展的背景下，公司成功研发多个滚珠丝杠相关产品，滚珠丝杠为人形机器人线性关节关键零部件之一，公司技术储备充足，有望受益于人形机器人行业高速发展。
　　投资建议：考虑到欧洲经济不景气影响下，轴承套圈最主要两大客户订单均有下降，我们下调公司盈利预测。预计23-25 年公司归母净利润分别为1.44/2.41/3.11 亿元， 同比-2.6%/+67.6%/+29.0% ， 对应EPS 为0.39/0.65/0.84 元，维持“买入”评级。
　　风险提示：风电装机量不及预期，产能建设进度不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。