北方华创(002371):收入增速亮眼 在手订单充足 产品结构影响毛利率

2023-11-02 10:10:12 和讯  华泰证券黄乐平/丁宁
  半导体设备市占率稳步提升,3Q 收入维持高增,在手订单充足北方华创发布三季报,2023 年Q1-Q3实现营收145.88 亿元(yoy+45.70%),归母净利28.84 亿元(yoy+71.06%),其中电子工艺装备收入 129 亿元,同比增长 63.43%,拉动整体营业收入增加。Q3 实现营收61.62 亿元(yoy+34.88%,qoq+35.26%),归母净利10.85 亿元(yoy+16.48%,qoq-10.15%),因高毛利率的电子元器件业务占比下滑,Q3 毛利率环比下滑7pct 至36.37%。Q3 合同负债环比增长8.0 亿。受益于公司半导体设备业务的市场占有率稳步提升,公司营业总收入持续增长。我们上修23/24/25年收入预测至208/283/367 亿元,维持“买入”评级,参考行业均值,给予公司2023 年10.1 倍PS,上调目标价至395.39 元。
  3Q23 收入同环比维持高增,电子工艺设备亮眼,产品结构变动影响毛利率23Q3 实现营收61.62 亿元(yoy+34.88%,qoq+35.26%),电子工艺装备收入约55.6 亿元,占比持续提升,光伏设备收入维持高增。因高毛利率的电子元器件占比下滑,Q3 毛利率环比下滑7pct 至36.37%。归母净利10.85亿元(yoy+16.48%,qoq-10.15%),净利率为18.1%。根据公司官网,7月北方华创正式发布应用于晶边刻蚀工艺的12英寸等离子体刻蚀机AccuraBE,当前产品获得头部客户多个订单。截至2023 年5 月,ICP 刻蚀产品出货累计超过2000 腔,8 寸CCP 刻蚀设备已批量供应,12 寸CCP 刻蚀设备已进入客户端验证,同时公司清洗、12 寸去胶机等均取得进展。
  长期看好半导体设备国产化,以及化合物半导体、封装、光伏设备放量Lam 将2023 年全球WFE 预期从约750 亿美元上调至800 亿美元,增量来自中国国内相关支出以及非Lam 相关市场的重新评估。公司披露2023 年1-5 月新增订单较去年同期增加30%,公司当前在手订单充足,我们预计2023 年总收入有望实现41%的增长。我们看好1)公司刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、清洗机等多种设备、充分受益于国产化带来的庞大需求,客户渗透率提高;2)公司化合物半导体、先进封装等多产品线协同发力,随着公司新建两座厂房落地,公司自身供应能力增强;3)全球光伏需求仍快速增长,看好光伏设备受益于下游需求增长的成长性。
  维持买入,上调目标价至395.39 元
  公司在手订单充足,我们上修23/24/25 年收入预测至208/283/367 亿元(前值:203/276/358 亿元),对应23/24/25 年归母净利润预测42.5/58.7/74.6 亿元(前值:39.6/55.3/69.2 亿元)。维持“买入”,设备板块估值均值为10.1x2023年PS,参考均值,上调目标价至395.39 元(最新股本前值:386.76 元)。
  风险提示:全球半导体设备进入下行周期的风险;设备研发不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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