中研股份(688716)：产线升级拖累当期业绩 医疗领域推动公司成长

　　事件：2023 年10 月30 日，公司发布了2023 年三季报，前三季度共实现营收1.88 亿元，同比+5.19%；归母净利润0.26 亿元，同比-33.36%；扣非净利润0.23 亿元，同比-41.44%。其中Q3 单季度实现营收0.48 亿元，同比-30.75%，环比-41.46%；归母净利润0.03 亿元，同比-82.18%，环比-82.01%；扣非净利润0.03 亿元，同比-83.93%。
　　生产线升级改造拖累当期业绩，四季度有望环比改善：公司于2023 年三季度当期对主要生产线进行了升级改造，改造后的产线可实现PEEK 高效、稳定的批量化生产，提高产品质量以及生产效率，将更有利于公司开拓PEEK 应用市场。根据公司公告，当期公司研发费用约697 万元，研发投入占营业收入比例约为14.46%，同比提高137.24%。同时，公司还针对客户不同的购买量，对产品的销售价格给予了相应幅度调整，一方面帮助公司加强与下游客户的合作粘性；另一方面也帮助公司进一步拓展客户、增加应用领域，便于公司未来提高产品出货量。随着公司主要产线升级改造的完成，预计四季度业绩将有所回升。
　　医疗领域应用具备亮点，实控人延长股份锁定期体现公司发展信心：公司主要产品PEEK 具备良好的生物相容性，可用于生产人造脊柱植入物、人造关节、骨修复制品和齿科材料等，具备较高的附加值。随着PEEK 国产化进程的推进以及在医疗领域的逐步推广应用，该板块有望带动公司业绩快速增长。
　　同时，公司于2023.10.28 发布公告，实控人谢怀杰先生、谢雨凝女士、毕鑫先生持有的公司首次公开发行前的股份锁定期延长6 个月至2027 年3 月20 日，实控人的延长股份锁定期行为也体现了对公司发展的信心，长期看好公司成长性。
　　投资建议：公司是国内PEEK 领先企业，拥有深厚的技术积累，并逐步拓展至半导体、新能源和医疗等领域，增量显著。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入2.57/3.22/3.97 亿元，归母净利润0.48/0.90/1.28 亿元，对应PE 分别为66.21/35.82/25.01 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新建产能投产不及预期风险，下游需求不及预期风险，新型领域导入不及预期风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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