美的集团(000333)：2023Q3盈利能力稳健提升 TOB业务成长动力充足

事件：2023 年10 月30 日，美的集团发布2023 年三季报。2023 年前三季度公司实现营收2911.11 亿元（同比+7.67%），归母净利润277.17 亿元（同比+13.27%）。单季度来看，2023Q3 公司实现营收941.22 亿元（同比+7.32%），归母净利润94.85 亿元（同比+11.93%）。
2023Q3 营业收入稳健增长，新能源及工业技术增速较快。1）分季度看，2023Q3 公司实现营收941.22 亿元，同比+7.32%，实现稳健增长。2）分业务看，2023Q3 公司机器人与自动化/新能源及工业技术/智能建筑科技业务收入分别为229/213/212 亿元，分别同比+17/+25/+19%，均实现较快增速，有望持续拉动收入增长。
2023Q3 盈利能力稳健提升，费用端投入有所增加。1）毛利率：2023Q3 公司毛利率27.12%，同比+2.49pct，延续Q2 增长趋势，主因或系原材料价格下行、美元汇率高位拉升外销毛利率。2）净利率：2023Q3 公司净利率10.37%，同比+0.60pct，增幅低于毛利率，或系费用端投入增加。3）费用端：2023Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.68/3.88/3.60/-0.32%，分别同比+1.30/+0.37/+0.14/+0.11pct，销售费用率提升或赋能公司长期增长。
投资建议：行业端，伴随内外销经济复苏，消费市场趋暖，家电板块有望持续受益。随着政策扶持力度加码和前期调控方案的落地，地产市场信心或进一步恢复。公司端，作为白电龙头有望分享行业红利，ToC 业务发力高端，ToB 业务构造第二成长曲线，业务多元化稳步发展，公司营收业绩有望持续提升。我们预计， 2023-2025 年公司归母净利润分别为338.02/369.94/405.75 亿元，对应EPS 为4.81/5.26/5.77 元，当前股价对应PE 分别为11.03/10.07/9.19 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、海运运力紧张等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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