淳中科技(603516)：Q3业绩明显修复 毛利率持续提升 看好视频显控龙头稳健发展

　　事件：10 月27 日，公司发布2023 年三季度报告，前三季度，公司实现营收3.37 亿元，同比+24.56%；实现归母净利润0.12 亿元，同比-46.28%。单三季度，实现营收1.19 亿元，同比+18.92%；实现归母净利润0.05 亿元，同比+74.45%。
　　Q3 利润同比明显修复，毛利率逐季度持续提升。今年以来，公司营收端持续修复，利润端同比增速逐季度改善，尤其第三季度，增速由负转正，表现亮眼。第三季度业绩明显修复，主要来自于毛利率的大幅提升，单三季度来看，毛利率为51.36%，同比+8.77pct，环比+6.64pct；净利率为3.75%，同比+0.97pct。前三季度业绩承压，主要是整体毛利率拖累，但趋势来看，今年毛利率呈现逐季度修复态势，随着下游订单结构性修复，毛利率有望持续改善。前三季度，公司毛利率为46.25%，同比-3.88pct；净利率3.19%，同比-4.71pct；期间费用率为46.42%，同比-1.66pct，其中，销售/管理/研发/ 财务费用率分别为15.74%/10.62%/16.67%/3.38%， 同比分别-0.27/-0.22/-1.43/+0.24pct。此外，公司现金流情况明显改善，前三季度，经营性现金流净额为0.72 亿元，同比+54.86%。
　　自研芯片已交付流片，有望进一步提升竞争力。公司自研的专业音视频处理芯片ASIC 芯片已于8 月上旬交付晶圆厂流片，一方面，自研芯片落地后将大幅提升公司竞争力，帮助公司获取更多自主可控订单，同时大幅降低公司芯片采购成本，提升公司盈利能力；另一方，公司自研芯片将在优先满足自有产品需求之外投放市场，产品应用场景多元化，有望持续扩大收入规模，助力业绩长期可持续发展。
　　积极布局新兴赛道，产品和应用领域不断拓展。除传统业务之外，公司致力于开发新赛道，积极布局AR/XR 等新兴领域。公司最新研发出了两款XR 数字产品：X-shadow 和Pandora，通过对AR 现实增强关键技术、XR数字互动技术以及AI 智能场景识别技术的融合应用，赋能融合渲染、感知互动等新场景。其中，X-shadow 是一款AR 投影类产品，可以对现实世界的物体进行增强投影，用户无需借助任何辅助设备，裸眼即可感受到现实和虚拟光影的融合效果，可广泛用于室内外装饰、艺术展览、商品展示以及特定效果呈现场景等；Pandora 是一款沉浸式影音互动娱乐系统，采用标准化的音视频显示及虚拟互动对接技术，而可提供包括视觉、听觉、触觉等感官体验在内的沉浸式游戏体验。相关产品在第二届世界元宇宙生态博览会中进行展览，并荣获元宇宙VR/AR/MR/XR 领军企业奖、数字展览展示领军企业奖、元宇宙VR/AR/MR/XR 优秀硬件奖、元宇宙交互技术奖和优秀数字设备产品奖 。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2023-2025 年归母净利润为0.74/1.03/1.34亿元，当前股价对应PE 分别为43/31/24 倍，看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：芯片流片不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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