东睦股份(600114)：业绩超预期增长 三大主业共振可期

事件：公司公告2023 年三季报，前三季度实现营业收入27.8 亿元，同比+1.5%，归母净利润为1.1 亿元，同比+14%，扣非归母净利润为6,435 万元，同比-23%。
其中，2023 年Q3 实现营业收入10.2 亿元，同比+6.4%，环比+6.1%；实现归母净利润7,127 万元，同比+56%，环比+335%。
Q3 业绩超预期增长，盈利能力大幅提升。2023 年Q3，公司整体毛利率23.11%，同比+1.44pct，整体净利率7.27%，同比+2.25pct，期间费用率16.42%，同比+0.38pct，其中研发费用达7179 万，同比+7.5%，研发费用率为7.05%，同比+0.07pct，公司持续加大研发投入。Q3 利润改善的主要原因系销售收入增加，边际改善，以及增值税加计抵减所致。
下游消费电子行业需求回升，三季度MIM 板块实现盈利。Q3 MIM 板块因得益于下游消费电子行业回暖，以及大客户折叠机项目上量影响，销售收入企稳回升，单季实现了盈利。公司作为首家供应华为折叠屏铰链零部件的厂商，正逐渐由MIM 零件生产向MIM 零件+转轴组件的定制化开发、生产转型，伴随消费电子需求复苏，公司产品有望实现量价齐升。此外，今年9 月，远致星火拟增资2.82 亿元持有子公司上海富驰15%的股份，新投资者入股后有利于实现双方资源优势互补，公司成长空间有望打开。
P&S 板块营收达到历史高位，中长期布局机器人领域。Q3 P&S 板块销售收入达到历史同期较高水平，预计Q3 营收约5.4 亿，环比增长约15%，或受益下游汽车、家电等板块需求复苏。公司注重新兴领域的开拓，通过联营企业收购深圳小象电动科技有限公司12%股权切入机器人电机领域，该公司主营轴向磁通电机，现主要应用于汽车新型传动系统和热管理流体系统，中长期具备广阔的市场前景。
进一步扩张产能，SMC 板块或将保持高增长。 Q3 SMC 板块预计营收约为2亿，前三季度营收约为6.9 亿，同比增长36.8%。Q3 受下游光伏行业去库存影响，销售增速有所放缓，预计后期行业仍将实现增长。此外，公司进一步扩张产能，宁波总部SMC 生产线建设取得初步成效，部分高端SMC 产品已小批量供货。
维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-2025 年公司实现归母净利润2.2、3.2、4.2 亿元，对应市盈率36/25/19 倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：下游新能源、消费电子需求不及预期、新建项目扩产不及预期、宏观经济风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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