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公司发布2023 三季度报告,2023 年前三季度公司实现营收58.72 亿元,同比+21.7%;归母净利润5.89 亿元,同比+43.9%;扣非后归母净利润5.5亿元,同比+45.2%,其中2023Q3 实现营收21.86 亿元,同比+26.5%;归母净利润2.21 亿元,同比+39.3%;扣非后归母净利润2.09 亿元,同比+41.6%。
收入端:23Q3 营收21.86 亿元,同比+26.5%,环比+15.38%。23Q3公司实现营收21.86 亿元,同环比继续增长。
毛利率:23Q3 毛利率21.7%,同比+0.3pct,环比+0.16pct。23Q3 公司毛利率同环比改善。
利润端: 23Q3 归母净利润2.21 亿元,同比+39.27%,环比+11.81%。
同比来看,23Q3 公司归母净利润同比增速快于营收增速,主要系23Q3 毛利率同比上升叠加管理费用率同比下降0.94pct;环比来看,23Q3 公司净利润环比增速慢于营收增速,主要系23Q3 公司财务费用率环比上升1.24pct。
“乘用车&商用车&工程机械”齿轮主业共筑业绩基石。公司主业为机械传动齿轮,覆盖乘用车、商用车、工程机械三大领域,齿轮产品贡献公司主要营收和利润:1)在乘用车领域,公司齿轮产品覆盖全球领先电动车制造企业、比亚迪、蔚来等头部新能源主机厂,未来新能源热潮将带动公司乘用车业务持续高增;2)在商用车领域,公司与采埃孚、康明斯、伊顿、玉柴等核心零部件企业建立了稳定的合作关系,我们认为伴随重卡AMT 渗透率的提升,公司商用车业务业绩有望受益;3)在工程机械领域,公司主要客户为卡特彼勒和约翰迪尔等国际客户。
机器人减速机布局加速,环动科技顺势而上。公司控股子公司环动科技积极应对新的市场机遇和挑战,在机器人精密减速机业务持续发力,加速拓展机器人减速机品类:1)RV 减速机。不断补齐重载工业机器人所需 RV 减速机产品,快速迭代优化产品性能;2)谐波减速机。得益于产业链战略协同深化,谐波减速器业务已实现多型号稳定供货,产能得以释放并快速提升。未来随着光伏、锂电及新能源汽车等产业需求增加,拉动国产机器人主机厂商持续 增量,叠加机器人新客户的开拓,环动科技机器人减速机业务有望快速增长。
投资建议及盈利预测:预计公司2023-2025 年营业收入分别81.4、100.1、121.1 亿元,归母净利润依次为8.4、10.7、13.5 亿元,对应当前市值,PE 依次为25、20、16 倍。维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济波动风险,原材料价格大幅上涨,下游新能源车销量不及预期,新产能投放不达预期,新产品研发进度不及预期。
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(责任编辑:王丹 )
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