亚星锚链(601890)：订单持续景气 23Q3业绩大幅增长

核心观点：
亚星锚链发布前三季度报告。前三季度营业收入14.9 亿元，同比增长39.32%；归母净利润1.76 亿元，同比增长82.54%。其中第三季度营业收入4.77 亿元，同比增长17.22%；归母净利润6610.55 万元，同比增长74.07%。
毛利率大幅提升，创Q3 单季度业绩新高。前三季度公司毛利率同比提升4.76pct 至27.96%；23Q3 毛利率31.09%，同比提升9.41pct，环比提升4.49pct；Q3 单季度收入4.77 亿元，同比增长17.22%，归母净利润6610.55 万元，同比大幅增长74.07%，业绩提升明显。
费率同步收入增长，盈利能力增强。今年销售费用增加较多，Q3 费用率同比提升8.12pct 至18.87%；Q3 净利率同比提升3.63pct 至13.42%，环比提升3.34pct。
订单继续增长、主业周期叠加上行。截至三季度末，公司合同负债3.61亿元，同比增加20.16%，表明公司在手订单持续增长，主业周期叠加上行。
经营性现金流明显改善、业绩向好。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额8022.97 万元，较去年同期大幅提升703.49%，主要为公司收入增长以及去年同期基数较小；环比明显改善，净额由负转正，三季度经营业绩向好。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.33/3.10/ 4.24 亿元，同比增长56%/33%/37%。考虑到公司的高成长性，我们给予公司23 年归母净利润50 倍估值，对应合理价值12.14元/股，维持“买入”评级。
风险提示：行业周期波动的风险；原材料价格上涨的风险；汇率波动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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