亚钾国际(000893)2023年三季报点评报告:Q3钾肥价格下跌拖累 扩产计划持续推进

2023-11-02 14:25:17 和讯  国海证券李永磊/董伯骏
  事件:
  2023 年10 月31 日,亚钾国际发布三季报:2023 年前三季度,公司实现营业收入28.91 亿元,同比+19.81%;实现归母净利润9.94 亿元,同比-34.54%;实现扣非归母净利润10.06 亿元,同比-33.39%。销售毛利率为59.95%,同比下降15.63pct;销售净利率为34.09%,同比下降28.84pct。
  2023Q3,公司实现营业收入8.69 亿元,同比+33.83%,环比-25.54%;实现归母净利润2.78 亿元,同比-34.20%,环比-27.03%;实现扣非归母净利润2.82 亿元,同比-32.54%,环比-27.32%。销售毛利率为54.67%,同比减少22.29pct,环比减少4.59pct;销售净利率为31.59%,同比减少33.24pct,环比减少0.65pct。
  投资要点:
  钾肥价格下跌拖累,2023Q3 业绩环比下降
  2023Q3,受钾肥价格下跌影响,公司实现营业收入8.69 亿元,同比+33.83%,环比-25.54%;实现归母净利润2.78 亿元,同比-34.20%,环比-27.03%。据百川盈孚,2023Q3 氯化钾参考价格2524元/吨,同比下降2094 元/吨,环比下降283 元/吨。受钾肥价格下跌影响,一方面公司毛利率有所下滑,另一方面,在价格下跌通道中,销量环比亦有所降低。Q3 管理费用同比/环比分别+1.08/-0.07 亿元,同比增加主要系股份支付费用增加;财务费用同比/环比分别增加0.38/0.18 亿元,主要由于汇兑损益增加所致;营业外支出0.04 亿元,同比/环比分别+0.02/-0.12 亿元,同比增加主要由于捐赠支出增加所致。展望四季度,随着巴西、印度等农业大国采购旺季来临,钾肥价格自7 月下旬企稳回升。据百川盈孚,2023 年10 月31 日,钾肥均价2842 元/吨,较7 月低点2294 元/吨已上涨548 元/吨,预计公司盈利能力会得到一定修复。
  日产突破9000 吨,扩产计划持续推进
  公司致力于打造世界级钾肥供应商,产能扩建规划清晰,在产量上,公司力争2023 年实现180-200 万吨钾肥产量、2024 年实现280-300  万吨钾肥产量,后续以每年新增100 万吨产量为目标进行生产。据公司公众号,2023 年10 月27 日,公司老挝东泰矿区单日钾肥产量达9116 吨,在公司东泰矿区200 万吨/年产线基础上,老挝生产基地已实现300 万吨/年产能标准,扩产计划持续推进。
  非钾资源协同开发,进一步夯实利润增长
  公司钾盐矿伴生多种包含溴、锂、镁、铷、碘、铯、硼等元素在内的稀缺、稀贵资源,公司积极开展非钾资源的综合开发利用,将资源价值最大化。目前,非钾产业园已落地溴素、氯碱两个项目,其中,年产1 万吨溴素项目于2023 年5 月成功投产,阻燃剂、氯酸钠项目正在加快落地中。未来,伴随公司钾肥主业产能达到500 万吨规模,也将力争于2025 年底实现5-7 万吨溴素产能,进一步夯实利润增长基础。
  盈利预测和投资评级 基于公司前三季度表现,我们调整了公司盈利预期,预计公司2023-2025 年归母净利分别14.51、23.14、30.31亿元,对应的PE 分别为18、12 和9 倍,维持公司“买入”评级。
  风险提示 宏观经济波动导致的产品需求下降的风险;产品价格大幅下跌风险;新增产能不及预期风险;行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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