久立特材(002318)：高端化喜获丰收 Q3业绩超预期

　　事件：公司近期发布2023 年三季报，前三季度实现营业收入61.5 亿元，同比+29.3%；实现归母净利润11.1 亿元，同比+26.3%。单三季度来看，公司实现营业收入23.9 亿元（+34.8%），实现归母净利润4.0 亿元（+6.5%）。环比来看，单三季度较上一季度收入变动+14.6%，归母净利润-17.5%。
　　营收规模和主业盈利环比大幅提升。23Q3 营收环比提升14.6%，Q3 确认对联营企业和合营企业的投资收益为0.81 亿元，由于去年碳酸锂价格较高，以及Q2 减持永兴材料部分股权，同比、环比分别下滑53.7%、78.0%，Q3 扣除对联营企业和合营企业的投资收益及所得税影响后的净利润为3.15 亿元，同比、环比分别上升60.4%、70.4%，主业盈利大幅提升。
　　Q3 毛利率达27.7%，高端化步入丰收。23Q3 毛利率同比、环比分别提升2.6、5.4PCT，达27.7%。23Q3 研发费用近1 亿元，同比、环比分别提升48.2%、24.9%。公司重视科技创新，新材料的攻克，随着下游市场的不断开拓，产品结构有望持续优化，为公司发展注入内生动力。
　　新收购EBK 斩获大单，有望成为新利润增长点。公司于今年5 月并表德国百年复合管企业EBK，9 月公告EBK 与阿布扎比国家石油公司签订总长度约 92 公里的管线钢管供应合同，合同总价（含税）约为 5.92 亿欧元（折算为人民币约 46 亿元），自签订日至25 年9 月交付，履约期间有望对公司业绩产生积极影响。
　　控股股东10 月增持，公司拟以自有资金回购股份。公司近日公告股份回购方案，回购金额在1.5-3.0 亿元之间， 以用于股权激励或员工持股计划。控股股东自2023/10/19-2023/10/20 增持266.26 万股，持股比例由35.67%提升至35.94%，控股股东增持和回购方案均彰显对公司未来发展的信心。
　　考虑公司复合管业务的快速发展，我们上调公司营收和毛利总额假设，预测公司2023-2025 年每股收益分别为1.52、1.46、1.56 元（原1.48、1.31、1.40 元）。以DCF 法进行估值，目标价21.15 元，给予买入评级。
　　风险提示
　　募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。